本報(bào)記者 劉琪

    “在保持央行資產(chǎn)負(fù)債表基本穩(wěn)定的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了有效的貨幣信貸增長。”央行行長易綱在6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上表示，2018年以來，央行10次降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性8萬多億元，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%降至目前的9%左右。法定存款準(zhǔn)備金率下降后，商業(yè)銀行可以自主使用的錢相應(yīng)增加，貨幣乘數(shù)上升了。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，2018年4次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬億元，2019年3次降準(zhǔn)釋放資金2.7萬億元，2020年初至5月份3次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬億元。央行此前表示，通過降準(zhǔn)政策的實(shí)施，滿足了銀行體系特殊時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，加大了對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會(huì)融資成本，推進(jìn)了市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，鼓勵(lì)了廣大農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)當(dāng)?shù)亍⒎?wù)實(shí)體，有力地支持了疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

    新一輪的降準(zhǔn)或許即將到來。6月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議（下稱“國常會(huì)”），部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤；要求加快降費(fèi)政策落地見效，為市場(chǎng)主體減負(fù)。會(huì)議明確提出，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會(huì)融資新增規(guī)模均超過上年。

    “按照近一段時(shí)期的規(guī)律，未來1周至2周內(nèi)降準(zhǔn)落地的可能性很大。”東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來在不到一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)（7月底之前），1萬億元特別國債將發(fā)行完畢。可以看到，5月份1萬億元新增地方專項(xiàng)債發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來了較為明顯的收緊效應(yīng)。如果不采取適當(dāng)對(duì)沖措施，未來特別國債大規(guī)模發(fā)行也可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

    王青預(yù)計(jì)，在6月末至7月初，央行大概率將啟動(dòng)年內(nèi)第四次降準(zhǔn)，普降0.5個(gè)百分點(diǎn)（釋放長期流動(dòng)性約8000億元至9000億元），滿足銀行體系因特別國債發(fā)行帶來的流動(dòng)性需求。

    “降準(zhǔn)力度或許在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，這需要考量疫情的發(fā)展、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)需求的情況。”中商智庫首席研究員李建軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，降準(zhǔn)是一個(gè)力度比較大的貨幣政策工具，對(duì)貸款增長具有較高的乘數(shù)效應(yīng)。因此，一方面要促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長；另一方面，在保障市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕的同時(shí)又不能過量，以免導(dǎo)致不必要的資金空轉(zhuǎn)和通脹壓力。

    值得一提的是，央行于6月18日及6月19日連續(xù)兩天開展逆回購，累計(jì)投放3000億元。其中，6月18日開展7天逆回購500億元，中標(biāo)利率2.2%；14天逆回購700億元，中標(biāo)利率2.35%，較上次（2月10日）操作下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)。6月19日開展700億元的7天逆回購，中標(biāo)利率2.2%；開展1100億元14天逆回購，中標(biāo)利率維持2.35%。此外，6月15日央行還開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，鑒于本周有4200億元逆回購和2400億元MLF到期，故從全口徑計(jì)算，央行本周實(shí)現(xiàn)凈回籠1600億元。

    “央行重啟14天逆回購，并下調(diào)中標(biāo)利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，具備一定的信號(hào)意義。”川財(cái)證券研究所所長陳靂亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2月份以來，央行傾向以數(shù)量型工具補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，降準(zhǔn)、再貸款等政策持續(xù)加碼。央行此次下調(diào)14天逆回購操作利率，有望對(duì)資金面利率的倒掛現(xiàn)象逐步緩解，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)貨幣政策的積極預(yù)期。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，逆回購利率的下調(diào)作為基準(zhǔn)政策利率的下調(diào)，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，當(dāng)前要做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)，就要加大金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，增加信貸和社融的投放，同時(shí)還要進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。