本報記者 劉琪

    10月20日，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）報價火熱出爐。據(jù)央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年10月20日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩個品種報價均維持前值，連續(xù)6個月“原地踏步”。

    10月份LPR報價維持不變早有預兆。央行在本月LPR報價前按慣例開展MLF操作時，招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。事實上，自去年9月份以來，1年期LPR報價與MLF招標利率一直保持同步調(diào)整。今年以來，MLF操作利率與1年期LPR報價均同步累計下行30個基點。

    “盡管9月份以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩(wěn)，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng)年內(nèi)新高，意味著中期市場利率仍保持較快上升勢頭。這將對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負債成本下調(diào)帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調(diào)10月份LPR報價加點的動力不足。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期，9月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個基點上下微幅波動。

    對于LPR報價連續(xù)6個月“原地踏步”，王青認為，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟復蘇明顯，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行，“緊貨幣”過程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

    在民生銀行首席研究員溫彬看來，自今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩(wěn)定，與當前經(jīng)濟基本面和通脹水平相適合，說明貨幣政策已從應對疫情影響回歸到常態(tài)，體現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。

    “下階段，財政支出增加將改善流動性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負債成本下降，有利于推動實際貸款利率下降，進一步加大對實體經(jīng)濟的支持力度，實現(xiàn)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的目標。”溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者說道。同時，他預計，年底前降準和降息概率下降，央行將繼續(xù)加大公開市場操作力度，采取“逆回購+MLF”政策工具組合，保持市場流動性合理充裕以及市場利率水平總體穩(wěn)定。

    “雖然10月份LPR報價未做下調(diào)，但四季度企業(yè)貸款利率仍將保持下行趨勢”，王青認為，當前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價，即“企業(yè)貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。盡管近期LPR報價未做下調(diào)，但不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢，預計四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個基點左右，主要原因在于，為完成今年金融向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元的目標，四季度企業(yè)一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。