本報記者 劉琪

    11月15日，中國人民銀行（下稱“央行”）發布公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對11月16日和11月30日兩次MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。從操作利率來看，MLF維持2.95%不變，7天逆回購利率亦維持2.2%不變。

    由于11月16日及11月30日分別有8000億元、2000億元累計10000億元的巨額MLF到期，因此市場對央行此次MLF操作量極為關注。此前就有多位專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行大概率將對兩筆到期MLF進行一次性等額對沖。因此，此次央行開展10000億元MLF操作也符合預期。同時，10000億元的投放量也創下了MLF自創設以來單日最大投放規模。此外，11月份的MLF也是央行連續第三個月等量續作。

    財政部政府債務研究和評估中心近期發布的2021年10月份地方政府債券發行情況顯示，1月份至10月份，各地已組織發行新增地方政府債券36624億元，包括一般債券7552億元，專項債券27578億元以及2020年新增專項債券結轉額度1494億元。按財政部“新增專項債盡量在11月底前發行完”的要求，若要實現今年預算安排的新增專項債務限額36500億元，則11月底需發行新增專項債8922億元。

    “MLF巨額等量續作有助于商業銀行備戰新增地方政府專項債發行高峰。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月份央行降準后，銀行體系中期流動性進入偏于寬松狀態，以1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率為代表的中端市場利率低于中期政策利率（MLF利率）20個基點左右。在這一局面下，11月份，央行依然選擇巨額等量續作MLF，有助于商業銀行應對即將到來的新增地方政府專項債發行高峰，避免市場利率超預期上行。這一方面體現了貨幣政策和財政政策之間的配合，也有助于為四季度穩增長創造較為有利的貨幣金融環境。

    在MLF大額投放之下，逆回購的操作規模有所收斂。11月份，央行罕見在月初開展大規模逆回購，在11月1日及11月2日，央行分別開展100億元逆回購后，11月3日及11月4日均增量至500億元，11月5日至11月12日進一步放量至每日開展1000億元。而在11月15日，央行開展10000億元MLF的同時，逆回購縮量至100億元。這也充分表明，央行著力保持流動性合理充裕，堅持不搞“大水漫灌”。

    從當前來看，市場流動性整體充裕。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，11月15日，隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）為1.787%，低于其5日均值（1.8988%）、10日均值（1.929%）。截至11月15日15時30分，DR007加權平均為2.0711%，低于7天逆回購利率。

    王青認為，展望后期，面對年底前流動性波動加大、穩增長需求上升的局面，若單純從流動性管理角度出發，年底前央行階段性加大逆回購操作規模，以及適度加量續作MLF，即可應對各類流動性擾動；若在兼顧流動性管理的同時，著眼釋放溫和穩增長信號，推動信貸、社融增速較快回升，并引導實體經濟融資成本下行，年底前央行也可能再次實施降準。

    由于MLF的操作利率不變，也就表明貸款市場報價利率（LPR）報價基礎未發生改變。“綜合考慮到近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場走勢，11月份LPR報價有可能繼續保持不變。”王青表示，考慮到7月份央行降準后1年期LPR報價下調動能正在累積，若年底前央行再次實施降準，不排除將在MLF利率保持不動的同時，1年期LPR報價單獨下調的可能。11月12日最新一年期LPR利率互換（IRS）為3.8749%，較7月份降準前下行約9個基點，正在接近現值水平（3.85%），顯示這段時間市場對1年期LPR下調的預期正在增強。