2019年2月，習(xí)近平總書記在主持中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時指出，要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對交易的全程監(jiān)管。

    “規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”，既是資本市場發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的高度濃縮，也為全面深化改革、建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場確立了目標(biāo)和方向。

    綱舉目張。圍繞這12個字的頂層設(shè)計(jì)，一系列政策措施密集落地，市場基礎(chǔ)制度改革穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)：多層次資本市場體系日趨完善，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容能力、精準(zhǔn)服務(wù)能力顯著增強(qiáng)；股票發(fā)行注冊制改革試點(diǎn)分步驟推進(jìn)，市場基礎(chǔ)功能得以更好發(fā)揮；市場法治建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，違法違規(guī)成本顯著提升、投資者保護(hù)水平不斷提高；市場互聯(lián)互通持續(xù)深化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制全面放開，高水平制度型雙向開放的成色越來越足。

    資本市場全面深化改革促進(jìn)市場活力不斷釋放、韌性不斷提升。2021年，A股直接融資勢頭保持強(qiáng)勁，IPO數(shù)量和募資金額雙雙刷新歷史紀(jì)錄；股票市場抵御重重挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行，外資持續(xù)流入A股市場，以真金白銀表達(dá)著“看好中國、做多中國”。海外投行人士紛紛點(diǎn)贊資本市場的“中國腳步”，認(rèn)為我國市場將在全市場注冊制改革的牽引下，繼續(xù)深化改革開放，向著更為市場化、法治化、國際化的方向邁進(jìn)。

    全面深化改革高效推進(jìn)

    資本市場在新時期的新使命，根植于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所立足的新階段。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國資本市場也站上了追求高質(zhì)量發(fā)展的歷史新方位。

    欲窮千里目，更上一層樓。“建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的部署為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場明晰了方向，鼓舞了干勁。一系列政策措施陸續(xù)出臺，翻開了中國資本市場深化改革、優(yōu)化基礎(chǔ)性制度的新篇章。

    全面注冊制改革，讓股票發(fā)行更加市場化，資本市場基礎(chǔ)功能更好發(fā)揮。2019年，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制落地；2020年，創(chuàng)業(yè)板存量市場引入注冊制；2021年，北京證券交易所設(shè)立同時實(shí)施注冊制。三年來，注冊制改革不僅在實(shí)踐中經(jīng)受住了檢驗(yàn)，還為市場帶來了一系列可喜變化——發(fā)行上市條件的包容性明顯增強(qiáng)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)能力顯著提升，多層次市場的板塊架構(gòu)和功能更加完善。

    以注冊制改革為牽引，圍繞“建制度”主線，市場基礎(chǔ)制度優(yōu)化和法治建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。發(fā)行、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等一系列改革統(tǒng)籌實(shí)施，以新證券法實(shí)施為契機(jī)，刑法修正案（十一）、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》等先后發(fā)布，市場違法違規(guī)成本顯著提升，投資者合法權(quán)益得到更加立體化的保障。

    市場高水平制度型雙向開放蹄疾步穩(wěn)。在市場開放方面，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴(kuò)圍，QFII新規(guī)落地實(shí)施，投資范圍擴(kuò)大至商品期貨、商品期權(quán)、股指期權(quán)；行業(yè)準(zhǔn)入方面，證監(jiān)會全面放開了證券、期貨、基金管理公司的外資股比限制，多家國際知名機(jī)構(gòu)加快了在中國投資展業(yè)步伐。

    “活力”“韌性”成色漸足

    全面深改釋放了資本市場的活力，增強(qiáng)了資本市場的韌性。面臨國內(nèi)國際各種不確定性因素，我國資本市場實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行有序發(fā)展，隨著改革推進(jìn)，市場發(fā)生了更加積極的結(jié)構(gòu)性變化，對各類市場主體的吸引力不斷提升。

    數(shù)據(jù)是最好的例證。

    在投資端，近年來，我國資本市場吸引力不斷提升，外資對人民幣資產(chǎn)的配置不斷增加。國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年到2021年，外資累計(jì)凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年北向資金大舉增配A股4321.7億元，刷新2019年3517.43億元的凈買入紀(jì)錄，創(chuàng)滬深股通開通以來的新高。2022年以來，北向資金凈買入額已達(dá)到了215.98億元。

    在融資端，直接融資“活水”加速“潤澤”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年超過520家企業(yè)通過IPO上市，募資總額超過5400億元，A股IPO數(shù)量、融資額雙雙創(chuàng)出歷史新高。同時，年內(nèi)股權(quán)再融資合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)約1.28萬億元，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展添磚加瓦。2022年以來，截至2月21日，共有42家企業(yè)實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，募資金額合計(jì)1236億元，募資比去年同期增長1倍以上。同期，有40余家企業(yè)通過增發(fā)或配股，實(shí)現(xiàn)了876億元融資。市場人士評價，A股IPO、再融資保持常態(tài)化，股權(quán)債權(quán)融資穩(wěn)定發(fā)力，為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)了積極的資本市場力量。

    活力漸顯的我國資本市場，也增強(qiáng)了運(yùn)行的韌性。北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院金融系主任胡海峰，通過對新冠肺炎疫情發(fā)生后全球股票市場表現(xiàn)的分析，比較了疫情下全球資本市場韌性的差異。其研究結(jié)果顯示，中國股票市場在全球疫情期間的下跌幅度相對較小，中國資本市場的韌性在所有市場中躋身前十。

    投行點(diǎn)贊資本市場“中國腳步”

    一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場活力初現(xiàn)。世界投行機(jī)構(gòu)紛紛點(diǎn)贊我國資本市場邁出的“中國腳步”。

    “改革釋放出來的活力，讓券商趕上了好時候。”高盛高華證券有限責(zé)任公司董事長及高盛中國投行聯(lián)席主管范翔表示，在中國金融市場開放的過程中，投行的角色就是不斷加強(qiáng)境內(nèi)外市場的互聯(lián)互通。“不管是境外企業(yè)回來還是境內(nèi)企業(yè)出去，包括推進(jìn)注冊制改革等重大改革，我們都作為見證人和‘運(yùn)動員’參與其中，對改革有著切身的體會。”

    瑞銀證券董事長錢于軍認(rèn)為，中國資本市場將持續(xù)擴(kuò)大開放，并且不斷進(jìn)行深化改革，這是瑞銀集團(tuán)對中國資本市場抱有的信念，也是瑞銀來到中國市場投資、發(fā)展的初衷。15年來，這一信念不僅被驗(yàn)證，而且中國資本市場在某些領(lǐng)域的改革發(fā)展，以及擴(kuò)大開放的速度、廣度和深度都超越了預(yù)期。他說，這兩年，科創(chuàng)板、港股通、債券通、滬倫通、QFII新規(guī)等，都為瑞銀證券各條線的業(yè)務(wù)帶來了很多新機(jī)遇。瑞銀證券也將繼續(xù)發(fā)力，積極探索如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    隨著資本市場改革向縱深推進(jìn)，投行也在憧憬全面注冊制時代的到來。中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉表示，近年來，我國資本市場的戰(zhàn)略地位不斷提升，資本市場提質(zhì)擴(kuò)容，注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，投行業(yè)務(wù)處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。同時，全面注冊制對投資銀行的站位、項(xiàng)目甄別、估值定價及承銷等能力均提出了更高的要求。面對新形勢，投資銀行要打造適應(yīng)全面注冊制的核心能力，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略及資本市場改革。

    劈波斬浪，風(fēng)正帆懸。向著“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的總體目標(biāo)，中國資本市場正穩(wěn)健前行。可以預(yù)期，隨著全面注冊制改革落地，我國資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的步伐將更加堅(jiān)定。