本報記者 楊潔

    7月2日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）官網(wǎng)發(fā)布消息稱，在人民銀行指導(dǎo)下，交易商協(xié)會創(chuàng)新推出民營企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具（Covered Bond，以下簡稱“CB”），通過資產(chǎn)擔(dān)保結(jié)構(gòu)設(shè)計提升民企資產(chǎn)信用融資能力，構(gòu)建民企融資長效支持機(jī)制。

    據(jù)悉，7月2日，科倫藥業(yè)、九州通、豫園股份、齊碳科技首批4單試點項目注冊發(fā)行，對促進(jìn)民企債券融資發(fā)揮了積極作用。此外，天士力集團(tuán)、紅豆集團(tuán)等多家民營企業(yè)也在積極推進(jìn)試點項目發(fā)行。

    業(yè)內(nèi)人士表示，CB的推出有利于支持民企以多樣化資產(chǎn)擔(dān)保融資，解決民企傳統(tǒng)主體信用融資路徑下融資難、融資貴問題，可有效提升民企融資可得性，并為投資機(jī)構(gòu)提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    豐富民企融資產(chǎn)品供給

    精準(zhǔn)支持重點領(lǐng)域企業(yè)

    一直以來，交易商協(xié)會始終把支持民營企業(yè)發(fā)展作為重中之重，持續(xù)完善民企融資服務(wù)機(jī)制，推動“第二支箭”延期擴(kuò)容。截至2024年6月末，債務(wù)融資工具累計服務(wù)民營企業(yè)發(fā)行5.02萬億元；2024年1月份至6月份發(fā)行2288億元，同比增長16%，有力支持民企債券融資。

    近期，交易商協(xié)會又創(chuàng)新推出CB，將主體信用與資產(chǎn)擔(dān)保有機(jī)結(jié)合，發(fā)揮“雙重增信”機(jī)制優(yōu)勢，有效降低民企融資門檻與成本，加大民企融資支持力度。

    CB支持哪些類型的發(fā)行人？據(jù)交易商協(xié)會介紹，支持民營企業(yè)發(fā)行人特別是債券市場首次發(fā)行主體注冊發(fā)行CB。重點支持科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、鄉(xiāng)村振興、大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新等重點領(lǐng)域民營企業(yè)發(fā)行CB。

    記者了解到，在符合法律法規(guī)、權(quán)屬清晰的前提下，原則上具有變現(xiàn)價值、可處置、可抵質(zhì)押的資產(chǎn)均可作為CB的擔(dān)保資產(chǎn)。結(jié)合企業(yè)特點，既可選取不動產(chǎn)、土地使用權(quán)等資產(chǎn)，也可選取應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、碳排放權(quán)、非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)，還可以用不同資產(chǎn)的組合進(jìn)行擔(dān)保，以降低企業(yè)融資成本和盤活存量資產(chǎn)。

    “本次交易商協(xié)會創(chuàng)新推出全市場首批民營企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具，是支持民營企業(yè)融資的重大舉措。”九州通醫(yī)藥集團(tuán)副總裁王啟兵表示，該公司成功發(fā)行“24九州通SCP001（資產(chǎn)擔(dān)保）”，發(fā)行利率創(chuàng)該公司各類債券票面利率新低，有效降低了融資成本，拓寬了融資方式。

    四川科倫藥業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理賴德表示，CB為公司提供了一個高效、低成本、低門檻的融資渠道。CB相對于傳統(tǒng)信用債，償債來源更多樣，交易結(jié)構(gòu)更靈活，能有效盤活企業(yè)資產(chǎn)，是一個更加標(biāo)準(zhǔn)化、流動性更強的品種。

    在上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司首席財務(wù)執(zhí)行官錢順江看來，交易商協(xié)會推出的CB產(chǎn)品可以高效盤活公司旗下該類存量資產(chǎn)，以資產(chǎn)和主體的雙重信用支持為債務(wù)融資工具提供增信，擴(kuò)大融資額度并節(jié)約融資成本，為持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的民營企業(yè)創(chuàng)新了融資方式。

    成都齊碳科技有限公司董事長胡庚表示，此次知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)擔(dān)保債券發(fā)行創(chuàng)新試點，拓寬了科技創(chuàng)新型非上市企業(yè)的融資渠道。有利于公司持續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步提升技術(shù)創(chuàng)新能力。

    提升民企融資便利性

    營造良好生態(tài)環(huán)境

    CB作為服務(wù)民企融資的創(chuàng)新探索，引起市場廣泛關(guān)注，企業(yè)通過發(fā)行CB降低了融資成本，銀行、券商、基金等投資機(jī)構(gòu)也積極參與投資。

    交易商協(xié)會表示，鼓勵主承銷商優(yōu)化內(nèi)部考核機(jī)制，加大民企CB承銷力度，交易商協(xié)會將把主承銷商CB業(yè)務(wù)開展情況納入日常評價體系。鼓勵銀行、理財、券商、基金、保險等各類投資人積極配置民企CB，為民企債券融資營造良好生態(tài)環(huán)境。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，CB對民營企業(yè)，尤其是對擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的科技型民營企業(yè)豐富融資渠道意義重大。

    農(nóng)業(yè)銀行投資銀行部總裁王飛表示，CB盤活了企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域資產(chǎn)，并基于公證債權(quán)文書的引入進(jìn)一步提升投資人保護(hù)力度。此外，搭配CRMW（信用風(fēng)險緩釋工具），也為多元投資人積極參與后續(xù)發(fā)行提供了良好的風(fēng)險緩釋方式。

    浙商銀行總行投行部總經(jīng)理張克祥表示，此次豫園股份把握政策窗口，充分運用CB產(chǎn)品“主體+資產(chǎn)雙重信用”支持的特點，盤活發(fā)行人在天津市所持物業(yè)實現(xiàn)增信，提高發(fā)行額度，并壓降綜合融資成本，是發(fā)行人拓寬直接融資方式的又一渠道。浙商銀行作為此次CB發(fā)行的主承銷商，積極協(xié)同發(fā)行人盤點梳理其各地物業(yè)資產(chǎn)，遴選可保障投資人完全追索權(quán)的優(yōu)質(zhì)物業(yè)作為擔(dān)保資產(chǎn)，高效率、高質(zhì)量推動CB產(chǎn)品注冊及發(fā)行流程，以市場化方式支持和助推民營企業(yè)債券融資。

    從投資人角度來看，CB也為其提供了多元化的投資機(jī)會。上海農(nóng)商銀行投資銀行部總經(jīng)理梁青表示，對于投資人來說，投資品種的增加能夠更好地匹配多元化風(fēng)險配置需求，更靈活的交易結(jié)構(gòu)及更多元的產(chǎn)品設(shè)計能夠降低投資風(fēng)險，使投資人權(quán)益得到更好的保障。

    記者從交易商協(xié)會了解到，民企CB注冊發(fā)行全流程采用“快速通道”，支持儲架式注冊發(fā)行。實行“申報即受理”，設(shè)置“預(yù)溝通”前置辦理機(jī)制。企業(yè)可以單獨注冊，即獲得CB注冊額度后發(fā)行。成熟層企業(yè)或基礎(chǔ)層企業(yè)在債務(wù)融資工具既有產(chǎn)品注冊額度下，也可通過辦理“發(fā)行條款變更”流程發(fā)行CB。

    交易商協(xié)會表示，下一步，將持續(xù)豐富完善結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品體系，推動CB產(chǎn)品提質(zhì)擴(kuò)容與創(chuàng)新發(fā)展，加力支持民營企業(yè)債券融資，助力民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。