本報記者 劉琪 韓昱

    2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年。面對更趨復雜嚴峻的外部環(huán)境，今年我國實施更加積極有為的宏觀政策，財政政策更加積極、接續(xù)發(fā)力，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期；貨幣政策適度寬松，中國人民銀行綜合運用數量、價格、結構等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。財政政策與貨幣政策加強協同，推動經濟持續(xù)回升向好。

    近期召開的中央經濟工作會議（以下簡稱“會議”）為“十五五”良好開局、做好明年經濟工作提供了戰(zhàn)略指引。在“要繼續(xù)實施更加積極的財政政策”與“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”的定調下，財政政策、貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力并深化協同，為推動我國經濟增長注入新動能，在“穩(wěn)”與“進”中書寫高質量發(fā)展的新篇章。

    財政政策更加積極成效顯著

    2025年，我國首次實施更加積極的財政政策。

    “更加積極的財政政策成效顯著，實現了穩(wěn)投資、促消費、惠民生、防風險等多重目標，有效拉動內需、優(yōu)化結構并筑牢了民生底線。”中國商業(yè)經濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者表示。

    今年以來，更加積極的財政政策從多方面發(fā)力見效。

    比如，今年我國超長期特別國債發(fā)行規(guī)模加大、節(jié)奏加快。從規(guī)模看，今年發(fā)行規(guī)模比去年增加3000億元；從發(fā)行節(jié)奏看，今年首期債券和最后一期債券發(fā)行時間均比上年提前約一個月。同時，今年1.3萬億元超長期特別國債中，8000億元用于更大力度支持“兩重”項目建設，5000億元用于加力擴圍實施“兩新”政策。

    “支持加力擴圍實施‘兩新’政策，有效激發(fā)了社會總需求、改善了民生福祉。”中央財經大學財稅學院教授白彥鋒在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    不僅超長期特別國債表現亮眼，其他存量財政政策也不斷優(yōu)化起效。2025年我國安排地方政府專項債券4.4萬億元，前三季度各地已完成全年發(fā)行進度的83.6%，節(jié)奏較快。同時，各地積極擴大專項債券投向領域和用作項目資本金范圍，投向領域更加廣闊，包括政府投資基金、土地儲備等。

    此外，財政部發(fā)布的最新收支數據顯示，今年1月份至11月份，全國一般公共預算支出24.85萬億元，同比增長1.4%。其中，社會保障和就業(yè)支出同比增長8.1%，教育支出同比增長4.4%，衛(wèi)生健康支出同比增長4.7%。

    可以看出，今年全國一般公共預算支出保持增長，重點領域支出得到保障。另外，各級財政部門認真落實更加積極的財政政策，加大支出強度，優(yōu)化支出結構，持續(xù)加強對重點領域的支出保障，也更加向“投資于人”方向發(fā)力。

    “總的來看，今年財政政策實施效果非常顯著，重點、特點非常鮮明。”吉林省財政科學研究所研究員張依群表示。

    貨幣政策適度寬松正向效果明顯

    今年以來，中國人民銀行始終堅持支持性的貨幣政策立場，實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，持續(xù)為實體經濟注入金融活水，為經濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。從總量看，流動性合理充裕格局穩(wěn)固。中國人民銀行5月份下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期流動性約1萬億元，10月份恢復公開市場國債買賣，并綜合運用買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）等多種貨幣政策工具，靈活把握操作力度和節(jié)奏，為實體經濟提供了穩(wěn)定充裕的流動性支撐。

    從價格看，社會融資成本持續(xù)處于低位。中國人民銀行不斷健全市場化的利率調控框架，5月份下調政策利率0.1個百分點，同時還分別下調結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率各0.25個百分點，有效推動社會綜合融資成本下降。根據最新數據，11月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。

    從結構看，重點領域支持力度持續(xù)加大。增加科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、支農支小再貸款額度，創(chuàng)設服務消費與養(yǎng)老再貸款和科技創(chuàng)新債券風險分擔工具……今年以來，結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，強化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等領域的支持。政策落地成效顯著，信貸結構不斷優(yōu)化，金融“五篇大文章”等重點領域的支持力度持續(xù)加大，為經濟高質量發(fā)展注入新動能。

    業(yè)內人士表示，今年以來，中國人民銀行積極實施適度寬松的貨幣政策。財政、產業(yè)等宏觀政策也靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強合力，推動經濟持續(xù)回穩(wěn)向好。

    政策協同威力仍將持續(xù)釋放

    根據會議部署，明年我國繼續(xù)實施更加積極有為的宏觀政策。在政策取向上，堅持穩(wěn)中求進、提質增效。

    財政政策方面，會議明確“要繼續(xù)實施更加積極的財政政策”。

    張依群預計，財政投資會繼續(xù)向科技創(chuàng)新、消費擴容等方面傾斜，助力形成消費帶動創(chuàng)新、創(chuàng)新擴容增量、增量促進轉型的良性循環(huán)。

    宋向清表示，預計明年財政將聚焦新質生產力、綠色低碳等領域，接續(xù)支持“兩重”“兩新”，民生支出進一步增加。同時，強化財政與貨幣、產業(yè)政策協同，通過貼息等工具引導資源投向重點領域，推動經濟穩(wěn)中提質。

    貨幣政策方面，會議明確“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”。

    浙商證券首席經濟學家李超在接受《證券日報》記者采訪時表示，促進物價合理回升將是2026年貨幣政策的重要考量，將貫穿全年。從促進物價合理回升的角度看，預計2026年有降準50個基點、降息10個基點的總量性寬松操作，節(jié)奏上預計“小步慢跑”，頻度不會太高。此外，預計結構性貨幣政策工具也將持續(xù)發(fā)力，同步強化信貸的結構性引導，擴內需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等領域是重點支持方向。

    財信金控首席經濟學家伍超明認為，明年貨幣政策仍將堅持支持性立場，維持寬松基調和流動性充裕狀況不變。預計貨幣政策的“適度寬松”體現在三個方面：政策利率有望小幅下調10個基點；為補充長期流動性，可能實施一次降準；更加注重與財政協同，國債買賣操作有望常態(tài)化開展。

    展望2026年，財政政策以及貨幣政策的協同效能將持續(xù)釋放，為“十五五”開局筑牢增長根基，護航經濟高質量發(fā)展行穩(wěn)致遠。