本報記者 冷翠華

    今年以來，險資繼續加大私募股權基金投資力度。執中數據科技（蘇州）有限責任公司（以下簡稱“執中”）數據顯示，在今年（截至12月19日）備案的私募股權基金中，保險機構作為有限合伙人（LP）向私募股權基金出資合計達1097.56億元，較去年同期增長55.85%。

    業內人士認為，險資加碼私募股權投資是宏觀經濟環境、監管政策導向與險資自身資產配置需求三重因素共振的結果。未來，預計險資還將繼續加大這一領域的投資力度。

    壽險公司出資額最大

    根據出資總金額看，2025年在私募股權投資領域最活躍的5家保險機構依次為：中國太平洋人壽保險股份有限公司，出資額達205.99億元；中國平安人壽保險股份有限公司，出資額為150億元；陽光人壽保險股份有限公司，出資額為114.88億元；友邦人壽保險有限公司，出資額為106.75億元；人保資本保險資產管理有限公司，出資額為100億元。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，今年市場利率繼續下行，傳統固定收益類資產愈發難以覆蓋保險資金尤其是壽險資金的長期負債成本，增配私募股權等權益類資產，可以通過犧牲部分流動性來換取更高的長期收益潛力。

    “今年以來，監管部門發布了一系列鼓勵險資加大股權配置力度的政策。”張令佳表示，例如，國家金融監督管理總局將保險公司投資單一創業投資基金的賬面余額占該基金實繳規模的比例上限從20%提高至30%。同時，進一步加強國有商業保險公司長周期考核，提升了險資對短期波動的容忍度，鼓勵其進行更長期的布局。

    從保險機構類型來看，年內壽險公司對私募股權基金出資額最高，達885.29億元，同比增長57.05%。保險資管公司出資額為179.80億元，同比增長231.12%。其余出資來自保險集團、財險公司等保險機構。

    北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對《證券日報》記者表示，壽險公司是私募股權基金的出資主力，核心原因在于其獨特的負債特性與資金屬性。與財險公司相比，壽險業務的負債久期更長，資金體量更為龐大，這使其能夠更好地匹配私募股權基金的投資特點，也有望以長線布局換來更高的絕對收益。因此，加大對私募股權基金的投資是壽險公司在當前市場環境下進行資產負債管理、實現穩健增值的必然選擇，其出資額領先也反映了這一內在邏輯。

    青睞成長基金

    從私募股權基金的類型來看，保險公司出資額排名前十位的基金中，除了1只是并購基金，其余9只基金皆為成長基金。

    具體來看，上述并購基金為太保戰新并購私募基金（上海）合伙企業（有限合伙）。該基金于6月24日完成備案，目標規模300億元，首期規模100億元，聚焦上海國資國企改革和現代化產業體系建設等重點領域，打造以“長期資本+并購整合+資源協同”為特色的上海國資創新轉型生態。

    整體上看，險資出資更青睞成長基金。在楊帆看來，這是其穩健投資風格與追求長期絕對收益目標下的理性選擇。相較于風險投資階段，成長基金所投的企業通常已具備成熟的商業模式和穩定的現金流，技術路徑和市場前景更為清晰，投資風險相對可控，更符合保險資金安全性第一的原則。同時，成長型企業正處于快速擴張期，能夠帶來可觀的資本增值潛力，為險資提供了優于二級市場的收益彈性。這種在風險和收益之間取得的精妙平衡，既滿足了險資的保值增值需求，又能精準地支持國家戰略性新興產業的發展，實現社會效益與經濟效益的統一。

    長期戰略選擇

    業內人士認為，險資尤其是資金期限更長的壽險公司增配私募股權基金等權益資產是長期戰略選擇，未來還將繼續加碼。在投資領域選擇方面，代表新質生產力的硬核科技板塊將是主要方向之一。

    “在低利率環境和政策鼓勵等因素影響下，增配私募股權基金等權益資產是保險機構特別是壽險機構的長期戰略選擇，而非短期行為。”張令佳認為，頭部險企憑借其資金、資源和投研優勢，會向上延伸，承擔“LP+GP（普通合伙人）”雙重角色，主導設立大型產業基金，并加強與頭部市場化GP的合作；中小險企則會更多依托區域優勢或聚焦細分賽道，通過與專業GP合作進行差異化、精細化布局。

    在張令佳看來，保險機構參與設立的私募股權基金在投資板塊的選擇上，會以契合國家倡導的戰略方向為主，向科技類行業傾斜，比如半導體、光通信、數據中心、機器人等，這些領域是培育新質生產力的核心，也具有高成長潛力。

    楊帆也表示，憑借長期資金的獨特屬性，險資將繼續提升在私募股權領域的配置比例。在投資方向上，將高度聚焦與國家發展戰略同頻共振的核心賽道，重點瞄準能夠代表“新質生產力”的硬科技與先進制造業、受益于人口老齡化和“健康中國”戰略的醫療健康產業，以及圍繞“雙碳”目標的綠色低碳與新能源領域。險資將深度參與并賦能這些具有長期增長潛力的優質企業，在服務實體經濟高質量發展的同時，實現自身價值增長。