■李春蓮

    消費賽道持續升溫，越來越多國際消費品牌尋求與中國本土資本的戰略合作。

    近日，高和資本與英格卡購物中心宣布戰略合作，計劃共同設立一只專項不動產基金，該基金將持有分別位于北京、無錫和武漢的三座薈聚購物中心；前不久，博裕資本與星巴克達成合作，將取得星巴克中國合資公司60%股權；CPE源峰與漢堡王母公司RBI成立合資公司，將注入3.5億美元并獲得漢堡王中國20年獨家開發權。

    上述交易呈現出共同的鮮明特征：資本方不僅追求財務回報，更深度介入甚至主導被投企業的運營與戰略決策。這標志著中國消費市場投資邏輯已從早期的機會驅動，全面轉向服務于產業整合、提升集中度的戰略驅動新階段，呈現出由頭部機構主導的“戰略控股、深度賦能”新特征。筆者認為，消費市場“資本+產業”深度結合的案例不斷涌現，背后有三重邏輯。

    首先，從“掃貨式”投資到戰略控股，資本正重估消費賽道。

    2025年消費領域的密集交易清晰勾勒出一場邏輯變革：資本巨頭對消費賽道的布局，正從追求規模擴張的“掃貨式”投資，轉向深度賦能的戰略控股。這種轉變不僅是資本投資模式的迭代，更是其對消費產業本質的重新認知。

    此前，資本往往以現金為主要工具，通過密集收購不同賽道標的快速擴大業務版圖，追求短期估值抬升。但不少交易存在估值預期差與整合協同難題，致使部分資本最終陷入虧損的困境。市場經驗證明，單純的規模擴張已無法匹配品質與體驗升級的市場訴求。從“掃貨式”投資到戰略控股的轉向，標志著中國消費市場投資進入成熟階段。資本巨頭用真金白銀重新確立了消費賽道的價值標尺：企業的核心競爭力在于產業根基與成長潛力。

    其次，需求升級，為投資邏輯重構提供底層支撐。

    消費市場正經歷從“物質滿足”向“價值契合”的躍遷，這恰好為資本參與產業整合創造了戰略窗口。經歷高速增長后，諸多成熟品牌面臨增長瓶頸，在需求升級與競爭加劇的背景下，企業不僅需要資金，更需要優化供應鏈、推進數字化轉型、開拓創新場景等，而這正是產業資本所能提供的核心價值。

    “資本+產業”的深度融合，本質上需要供需適配性的持續提升。真正可持續的投資邏輯，應是資本力量與產業能力的同頻共振：資本為產業注入升級動能，產業以持續盈利反哺資本增值。

    最后，政策與市場同頻共振，推動產業整合與生態協同。

    消費作為經濟增長的“壓艙石”，正獲得政策的多維支持。中央經濟工作會議確定的2026年經濟工作首要任務‌就是“堅持內需主導，建設強大國內市場”。工業和信息化部等部門聯合印發的《關于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》提到，“到2027年，消費品供給結構明顯優化，形成3個萬億級消費領域和10個千億級消費熱點”。這為資本提供了清晰的“政策錨”。

    政策賦能打開行業整合空間，市場活力持續釋放。作為全球第二大消費市場，中國市場的品牌集中度仍有較大提升空間。資源正加速向頭部集中，優質消費資產具備可穿越周期的現金流與品牌稀缺性。有能力通過資本和運營進行自我改造、抓住下沉市場等結構性機會的玩家，將贏得未來。而產業整合的價值體現在行業集中度的提升與生態協同的構建。

    當資本的耐心與產業的匠心形成合力，不僅能培育出更多具備全球競爭力的消費龍頭，更能推動消費市場發揮更大效能，為經濟高質量發展注入持久動力。