4月8日，深圳證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“深交所”）發(fā)布《關(guān)于做好深市ETF交易結(jié)算模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次深交所調(diào)整ETF交易結(jié)算模式利好ETF發(fā)展。一方面，有利于提高交易效率和ETF流動(dòng)性；另一方面，有利于擴(kuò)大ETF規(guī)模，為發(fā)展期權(quán)打好基礎(chǔ)。此外，也有利于統(tǒng)一滬深兩市交易所結(jié)算模式。

    深市ETF擬調(diào)整為A股結(jié)算模式

    《通知》指出，為進(jìn)一步推進(jìn)深市ETF發(fā)展，深交所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”）深圳分公司擬調(diào)整深市ETF交易結(jié)算模式。

    具體來(lái)看，深市ETF交易結(jié)算模式調(diào)整的業(yè)務(wù)方案主要涉及四大方面：一是深市ETF交易申贖業(yè)務(wù)所涉及的擔(dān)保結(jié)算模式統(tǒng)一由T+1DVP結(jié)算模式調(diào)整為A股結(jié)算模式；二是深市ETF申贖業(yè)務(wù)所涉及的非擔(dān)保結(jié)算模式調(diào)整；三是調(diào)整深市跨市場(chǎng)股票ETF場(chǎng)內(nèi)申贖模式；四是采用擔(dān)保交收模式的ETF申贖業(yè)務(wù)，納入結(jié)算參與人的結(jié)算保證金額度計(jì)算范圍。

    此外，針對(duì)深市ETF交易結(jié)算模式調(diào)整技術(shù)變更、基金管理人登記結(jié)算數(shù)據(jù)接口變更、基金管理人交易數(shù)據(jù)接口變更，《深市ETF交易結(jié)算模式調(diào)整技術(shù)變更指南》、《中國(guó)結(jié)算深圳分公司基金管理人登記結(jié)算數(shù)據(jù)接口規(guī)范（Ver1.82）》和《深圳證券交易所新一代交易系統(tǒng)基金公司數(shù)據(jù)接口規(guī)范（Ver1.21）》作了進(jìn)一步的規(guī)范。

    值得注意的是，《通知》要求市場(chǎng)參與各方在2019年6月7日之前做好相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，深交所和中國(guó)結(jié)算深圳分公司將擇機(jī)組織仿真測(cè)試和全網(wǎng)測(cè)試。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月9日，184只ETF（非貨幣）中有56只深市ETF，基金份額合計(jì)628.02億份，占184只ETF整體規(guī)模2243.66億份的28.44%。

    提高ETF交易效率和便捷性

    交易結(jié)算模式調(diào)整的一大核心在于由T+1轉(zhuǎn)變?yōu)門(mén)+0。一位業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，這一調(diào)整會(huì)對(duì)行業(yè)帶來(lái)很大影響。實(shí)際上，早期發(fā)展ETF時(shí)是滬市先起步，采用類(lèi)似A股的T+0代交收結(jié)算模式。后來(lái)深市發(fā)展ETF時(shí)，采用了T+1DVP結(jié)算模式。

    一位ETF資深人士李明（化名）表示，該調(diào)整可以實(shí)現(xiàn)單市場(chǎng)ETF的變相T+0交易模式，但此前深市跨市場(chǎng)ETF做不了。變相T+0等于買(mǎi)入ETF份額然后贖回獲得一籃子股票后賣(mài)出，當(dāng)天可以做個(gè)回轉(zhuǎn)交易，或者買(mǎi)入一籃子股票申購(gòu)成ETF后，賣(mài)出ETF份額，也能實(shí)現(xiàn)當(dāng)天T+0。整體來(lái)看，既可以套利，也可以做日內(nèi)交易，而日內(nèi)交易則看市場(chǎng)趨勢(shì)。以某交易日為例，若下午市場(chǎng)明顯趨勢(shì)向上，可以先買(mǎi)入ETF份額，然后贖回獲得一籃子股票，上漲后賣(mài)出，這就相當(dāng)于通過(guò)ETF做了日內(nèi)T+0交易。

    李明還表示，過(guò)去深交所跨市場(chǎng)ETF采用的是實(shí)物申贖的T+1DVP模式，該模式是國(guó)際通行模式，但在交易上效率不如單市場(chǎng)ETF模式。調(diào)整后，深市跨市場(chǎng)ETF交易模式將類(lèi)似單市場(chǎng)ETF模式，交易效率會(huì)大幅提高，ETF流動(dòng)性也有望變得更好，更有利于深市跨市場(chǎng)ETF的長(zhǎng)期生命力。整體來(lái)看，ETF逐步獲得市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的關(guān)注，并作為主要的配置工具。

    上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部、基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千表示，此次調(diào)整目的是提高結(jié)算交收效率，提高ETF份額和資金的使用效率，最終提高ETF的市場(chǎng)交易效率和便捷性，讓ETF交易市場(chǎng)活躍起來(lái)，有利于券商做市，更有利于投資者套利交易和投機(jī)參與。

    另有業(yè)內(nèi)人士表示，滬深兩市都統(tǒng)一成A股結(jié)算模式，將有助于擴(kuò)大ETF規(guī)模，對(duì)ETF行業(yè)是很大的利好。同時(shí)，還能為以后發(fā)展期權(quán)打好基礎(chǔ)。

    而談及對(duì)基金公司、券商等IT能力的挑戰(zhàn)時(shí)，李明表示，正在按順序推進(jìn)對(duì)IT系統(tǒng)的改造，未來(lái)兩至三個(gè)月內(nèi)可完成改造。

    基金公司布局ETF意愿增強(qiáng)

    業(yè)內(nèi)人士表示，在以前的情況下，基金公司需用兩套系統(tǒng)來(lái)對(duì)接兩個(gè)交易所，因此部分基金公司傾向于發(fā)力其中之一。若兩個(gè)交易所結(jié)算模式統(tǒng)一，基金公司相當(dāng)于用一套系統(tǒng)即可對(duì)接兩個(gè)交易所，對(duì)基金公司而言，更方便也更有意愿發(fā)力ETF。

    有基金公司人士表示，新的交易模式更符合國(guó)內(nèi)投資者習(xí)慣，交易變得更方便。預(yù)計(jì)未來(lái)深市ETF交易活躍度將有所提升，進(jìn)而推動(dòng)規(guī)模逐步擴(kuò)大。

    實(shí)際上，公募早已開(kāi)始加大布局ETF的力度。基金2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除新發(fā)ETF外，機(jī)構(gòu)投資者2018年下半年對(duì)ETF的增持量達(dá)285.92億份，個(gè)人投資者的增持量達(dá)210.19億份。具體來(lái)看，2018年年中至2018年年底，機(jī)構(gòu)投資者增持華夏上證50ETF份額33.04億份，增持華泰柏瑞滬深300ETF份額28.51億份，增持華夏滬深300ETF份額14.69億份，增持嘉實(shí)滬深300ETF份額12.85億份，增持南方中證500ETF份額16.03億份。

    今年以來(lái)，隨著股市的反彈，相關(guān)ETF漲勢(shì)良好。數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，今年以來(lái)華安創(chuàng)業(yè)板50ETF回報(bào)達(dá)38.16%，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF回報(bào)達(dá)38.83%，嘉實(shí)滬深300ETF回報(bào)達(dá)34.37%，華泰柏瑞滬深300ETF和匯添富中證上海國(guó)企ETF回報(bào)分別為34.42%和40.40%。