4月11日，A股市場再迎震蕩走勢，三大股指震蕩下跌，市場資金動向引人關注。中國證券報記者了解到，近期部分基金贖回量增加，面臨較大的流動性管理壓力。

    高位震蕩

    針對4月11日的市場走勢，中原證券分析師張剛認為，受到剛剛發布的CPI以及PPI數據影響，市場對于通脹的預期再度升溫，引發市場各主流板塊輪番殺跌。且由于春節至今，市場累積獲利盤較多，一旦對于未來市場預期有所改變，眾多資金集中套現離場可能對兩市股指短期產生較大影響。

    聯訊證券分析師廖宗魁認為，市場持續上漲后，估值修復較為充分，有所調整等待基本面的進一步確認屬于情理之中。眼下，北上資金也在擇機換倉，減倉消費，加倉銀行、保險等。

    公募機構人士同樣認為，市場在3200點附近的壓制力量正在形成。“一方面是市場對宏觀經濟的猶疑，新開工數據、工程機械數據等顯示的樂觀背后，市場正在考量宏觀經濟真實的情況；另一方面，就股市而言，存在滑向基本面和情緒面共振的風險，具體來說就是春節以后的高亢情緒正在降溫。而隨著上市公司年報和一季報的集中披露，上市公司基本面的不達預期可能加速市場情緒的消散，形成兩者的負面加強。”一家公募機構投研部門人士表示。

    有基金經理重點關注市場獲利資金的動向。他指出，目前市場積聚了大量的獲利資金。“如果市場確立上漲走勢，那么獲利資金會去追求更高收益，推動市場再創高位；但如果市場震蕩盤整態勢出現，那么部分獲利資金將賣出了結，這可能導致市場脫離震蕩空間，進入下行區域。”

    贖回壓力顯現

    市場高位震蕩，對于公募機構來說，基金的贖回壓力顯而易見。中國證券報記者采訪多位主動權益類基金經理發現，近期他們管理的產品面臨較大的流動性管理壓力。一位基金經理表示，自己的產品在進入4月以后，出現較多贖回情況。“特別是4月4日以來，指數進入震蕩整理區間，基金遭遇較大量級資金的贖回。”該基金經理管理的偏股混合型產品今年以來凈值增長在市場前1/2位置。

    另一位混合型基金的基金經理同樣面臨資金贖回壓力。“資金贖回最直接的影響是產品規模的下降，存留規模的壓力加大。另外，因為贖回壓力的存在，在操作上，對于流動性的管理也相當重要，在大類資產配置及資產類別的結構調整上，對風險部分的考慮會有所上升。”

    部分定開類產品也面臨一定壓力。中國證券報記者從深圳一家中小型基金公司了解到，公司將于本月開放的定開基金，預計將面臨一定的壓力，公司將從多種渠道保證規模的存留。據該基金公司人士介紹，公司預計短線的獲利資金會有流失。“但是定開類基金的目標定位是希望吸引中長期資金，所以預計整體影響可控。而且根據前期摸底情況，機構中長期資金的配置需求仍然較為旺盛，但個人投資者的投資意愿較難把握，且比較多元化，可能會對規模造成一定影響。”

    另外，在權益資產仍整體向好的背景下，股債之間的“搬家效應”還有一定范圍的存在。上海一家銀行系基金公司就反映，公司固收類產品在3月以來發生一定變化，大部分是風險偏好相對較高的機構資金的贖回，這部分資金一方面是流向公司外部，另一方面，公司權益類產品和指數投資類產品也有相應的承接。