本報見習記者 許偉

    生物科技公司上市浪潮方興未艾。

    10月9日，成立僅3年的云頂新耀（01952.HK）在香港聯交所上市，截至當日收盤，云頂新耀股價報收72.75港元/股，較55港元的發行價上漲32.27%，總市值達到206億港元。

    談及本次上市對公司的意義，云頂新耀董事長、執行董事傅唯表示：“在大多數治療領域，中國患者是世界上最多的。大量未滿足的醫療需求、新的監管改革和擴大的報銷范圍，正在提高對高質量創新藥物的需求。實現在香港上市是公司發展的一個重要里程碑，通過上市，公司希望可以繼續拉近中國與全球創新市場的距離，讓患者得到更迅速、更好的治療，同時為員工提供職業發展的平臺，為股東帶來利益。”

    押注Licence-in模式

    生物醫藥公司的研發耗時耗力，云頂新耀能夠實現3年即上市，Licence-in模式功不可沒。

    所謂Licence-in，主要是指一種產品引入方式，核心是“產品引進方”向“產品授權方”支付一定的首付款，并約定一定金額的里程碑費用（按品種開發進展）以及未來的銷售提成，從而獲得產品在某些國家（地區）的研發、生產和銷售的商業化權利。

    云頂新耀方面介紹稱，通過組建一支經驗豐富的管理團隊，公司，已打造一個由8款極具前景的臨床候選藥物組成的產品組合，覆蓋腫瘤、免疫學、心腎疾病及感染性疾病四大重點領域。

    以腫瘤領域為例，該賽道選手云集，既有國際巨頭，也有創業公司。采用Licence-in模式來引進產品，該如何在競爭中體現優勢？對此，云頂新耀執行董事兼首席執行官薄科瑞博士接受《證券日報》記者采訪時表示：“我本人在上個世紀70年代，也就是生物科技剛剛興起時，已經在這個行業中摸爬滾打。從我這么多年的經驗看，從來沒有看到過一個3年歷史的公司能夠走到今天的狀態，有這么豐富的產品組合和產品管線，這就證明了整個公司的領導團隊和人才的能力應該是這個行業里最優秀的，以及我們在挑選這些候選藥物所選擇的策略和方向，非常具有針對性，非常適合中國市場。此外，我們在知識產權保護方面，做得非常到位。我們跟合作伙伴簽的商業協議，能夠充分保護我們在競爭中的優勢。只要是公平競爭，我們都非常歡迎。事實上，我們跟同行的一些公司關系也非常友好，也對彼此非常了解，都知道各自公司有各自的優勢，我們每個公司的人才背景不一樣，優勢不一樣，產品的組合不一樣，但是大家有一個共同的目標，就是為中國這些患重疾的患者服務，改善他們的健康狀況和生活質量。所以在競爭中，我們共同努力去給病人帶來福祉，我覺得這是一件好事情。”

    最快有望2年內商業化

    本次赴港IPO，云頂新耀擬將從發售中收取的所得款項凈額主要用于4款核心產品的研發和商業化，以及為公司在研管線中其他候選藥物的進行中及計劃的臨床試驗、登記備案準備及潛在商業化提供資金。另外，部分資金還將用于為公司擴展藥品管線提供資金支持。

    從上市進度看，上述8款在研核心產品中，有部分已在國外上市，有部分已在國內開展臨床試驗，但目前，尚未有產品在國內正式商業化。

    這意味著，目前，云頂新耀尚在“燒錢”階段，并未穩定創收。招股書顯示，2018年、2019年以及2020年一季度，云頂新耀產生的經營虧損凈額分別為1.27億元、1.76億元及1.51億元，2020年一季度同比擴大398.3%；云頂新耀同期的研發開支分別為5591.1萬元、1.51億元、8018.4萬元，2020年一季度同比擴大251.6%。

    與此同時，《證券日報》記者發現，在資產負債表中，云頂新耀的無形資產占比突出，且有逐漸走高的趨勢。2019年底，云頂新耀的總資產約21.37億元，無形資產約16.63億元，占比約77.82%；2020年一季度末，云頂新耀的總資產約21.6億元，無形資產約17.39億元，占比約80.51%。

    在商業化前，大量的無形資產是否會產生攤銷從而拖累利潤表現呢？云頂新耀總裁兼首席財務官何穎在接受《證券日報》記者采訪時表示，行業里對待“授權引入”有一些不同的處理。在中國香港上市的未盈利生物醫藥公司里面，有一些公司選擇將授權引入的費用全部都計入費用，但是云頂新耀的審計師普華永道要求一定要先資本化，然后再攤銷。云頂新耀將從產品商業化后對上述資產進行攤銷。一般來說，會采用10-15年的直線法進行攤銷。

    商業化是如此至關重要，公司對產品商業化的大致時間表有何預期呢？對此，薄科瑞透露，“我們主打的8款藥物中，有2款藥有希望在接下來的兩年完成最終審批批準和上市，剩余藥物的獲批許可預計在2024年或2025年獲得。”

    談及如何打造商業化團隊時，薄科瑞對《證券日報》記者表示，“第一，我們會打造內部的商業化團隊，包括我們市場營銷團隊，還有其他的職能部門都要建立起來。第二，我們的候選藥物大多屬于?？扑幬?，患者一般都是去大醫院看病，因此我們商業化團隊在中國市場并不需要非常大，只要做到主要針對大型醫院。第三，我們的這8款藥物全部都是潛在同類首創或同類最佳，中國的醫療體系對這些創新藥以前是沒有過體驗和接觸的，未來將會有大量的醫學教育方面的工作需要做。我們會做好以科學為基礎的推廣，引導整個中國醫療市場能夠正確地使用這些優秀的藥物。”

（編輯 上官夢露）