【平安證券】

    宏觀策略：首先，由于2019年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)依然面臨下行壓力，且中國(guó)央行將會(huì)繼續(xù)放松貨幣政策，我們較為看好利率債的表現(xiàn)；其次，受美元指數(shù)高位回落、人民幣兌美元匯率可能貶值，以及各方面不確定性上升的影響，人民幣計(jì)價(jià)黃金將在2019年下半年繼續(xù)上漲；再次，雖然人民幣兌美元匯率破7帶來(lái)了一些不確定性，但我們目前依然認(rèn)為，2019年下半年人民幣兌美元匯率將依然維持大致穩(wěn)定，除非中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)。這意味著，適當(dāng)配置美元依然是必要的；第四，中國(guó)股市仍然面臨震蕩調(diào)整壓力，但總體下行力度較為有限。2019年下半年，可能是定投具有低估值、真實(shí)高利潤(rùn)的行業(yè)龍頭企業(yè)的較好時(shí)間窗口；第五，大宗商品價(jià)格總體上將會(huì)面臨下行壓力；第六，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)松動(dòng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)波瀾不驚，三四線城市房地產(chǎn)的下行壓力將會(huì)顯著高于一二線。房地產(chǎn)造富的時(shí)代可能已經(jīng)永久性地過(guò)去了。

    光伏產(chǎn)業(yè)：我國(guó)是全球最大的光伏生產(chǎn)國(guó)。光伏電池是一種對(duì)光有響應(yīng)并能將光能轉(zhuǎn)化為電能的器件，所用的太陽(yáng)能屬于可再生能源。2018年底全球光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)480GW，預(yù)計(jì)2030年有望達(dá)到1721GW，發(fā)展空間巨大。是全球最大的光伏生產(chǎn)國(guó)，并誕生了江蘇中能、隆基股份、天合光能等一批優(yōu)秀的光伏制造公司。光伏行業(yè)面臨平價(jià)上網(wǎng)的挑戰(zhàn)，發(fā)展新型的高效電池成為重要的突破口。行業(yè)呈現(xiàn)“一代技術(shù)，一代設(shè)備”的現(xiàn)象，生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新將推動(dòng)設(shè)備迭代。光伏電池生產(chǎn)包括四大流程：硅料制程、硅片制程、電池片制程和組件制程。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)單晶爐龍頭晶盛機(jī)電、電池片設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)、PERC激光設(shè)備龍頭帝爾激光、絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭邁為股份，以及組件設(shè)備優(yōu)秀代表奧特維（科創(chuàng)板擬上市公司），同時(shí)建議關(guān)注非上市公司理想萬(wàn)里暉。

    【中銀國(guó)際】

    建筑：地產(chǎn)新政陸續(xù)出臺(tái)，房屋開(kāi)工或有下行。5月份以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)地產(chǎn)融資政策，主要針對(duì)2019年以來(lái)土地成交溢價(jià)率虛高的現(xiàn)象，限制地產(chǎn)前端拿地融資。預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)拿地投資將明顯減少，對(duì)應(yīng)影響房屋新開(kāi)工增速。預(yù)計(jì)下半年基建依然是建筑行業(yè)相對(duì)有機(jī)會(huì)的細(xì)分板塊，推薦基本面穩(wěn)健的基建大央企中國(guó)鐵建。

    建材：地產(chǎn)政策承壓或影響開(kāi)工，水泥需求預(yù)計(jì)收縮*中性*5月份地產(chǎn)陸續(xù)出臺(tái)政策，包括信托窗口指導(dǎo)和海外債新政，預(yù)計(jì)對(duì)下半年地產(chǎn)投資特別是拿地投資影響較大，預(yù)計(jì)下半年新開(kāi)工增速有較大下滑，對(duì)應(yīng)影響水泥需求。預(yù)計(jì)下半年水泥價(jià)格穩(wěn)中小降，出貨量有所收縮。建議關(guān)注舊改接力棚改帶來(lái)的裝修建材需求的結(jié)構(gòu)性差異，利好管材、瓷磚、吊頂、人造板等板塊，推薦對(duì)應(yīng)板塊龍頭偉星新材；建議關(guān)注北新建材。玻璃板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇估值修復(fù)預(yù)期下推薦純正平板玻璃標(biāo)的旗濱集團(tuán)。

    疫苗：選擇最優(yōu)秀的疫苗企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有三：重磅品種+技術(shù)積累+質(zhì)控文化，疫苗行業(yè)無(wú)論從全球市場(chǎng)還是公司角度都是品種驅(qū)動(dòng)型，幾乎所有的“重磅炸彈”都來(lái)自GPSM四大巨頭。疫苗的消費(fèi)屬性不同于藥品，一些重磅藥品需要終生服藥，因此價(jià)格敏感度會(huì)更高，隨著價(jià)格下降其滲透率會(huì)提升、產(chǎn)品生命周期會(huì)延長(zhǎng)。國(guó)際巨頭的產(chǎn)品都是面向全球市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品基本面向大陸市場(chǎng)，因此從生產(chǎn)規(guī)模、價(jià)格和銷售能力三個(gè)方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)均處于優(yōu)勢(shì)地位。推薦康泰生物（300601）、智飛生物（300122）和沃森生物（300142），并建議重點(diǎn)關(guān)注港股上市公司康希諾生物。

    【天風(fēng)證券】

    固收：破7能否繼續(xù)看多利率？近期貿(mào)易談判是主要的匯率影響因素，這種波動(dòng)一方面是市場(chǎng)預(yù)期的行為反應(yīng)，另一方面也是談判過(guò)程中的策略運(yùn)用。貿(mào)易摩擦不確定性仍存，不確定性就是當(dāng)前貿(mào)易摩擦最大的確定性。人民幣破7，自然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)貶值預(yù)期的增強(qiáng)，但是央行目前仍然保有相對(duì)靈活的調(diào)整空間。人民幣也在總體上保持了與美元相跟隨的走勢(shì)。至于貨幣操作空間，央行的表態(tài)很明確：內(nèi)外平衡以內(nèi)為主。結(jié)構(gòu)性去杠桿，國(guó)內(nèi)中小銀行同業(yè)收縮，寬信用反復(fù)曲折，在防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)要求下，央行的流動(dòng)性支持不可或缺。現(xiàn)有外圍條件并不構(gòu)成貨幣操作的制約，我們繼續(xù)堅(jiān)定看多利率！

    非銀：7月上市券商業(yè)績(jī)環(huán)比-4%，1-7月累計(jì)凈利潤(rùn)同比+37%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。龍頭券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，中小券商因低基數(shù)及投資業(yè)績(jī)改善，整體業(yè)績(jī)彈性較大，行業(yè)分化明顯。估值重新回落至低位，但考慮2019年業(yè)績(jī)大概率改善，板塊估值具有較高性價(jià)比。從長(zhǎng)期角度看，我們認(rèn)為流動(dòng)性寬松和推動(dòng)資本市場(chǎng)改革政策是應(yīng)對(duì)宏觀壓力的一大抓手，這對(duì)于券商估值的提升有著較長(zhǎng)時(shí)間的積極影響。行業(yè)平均估值1.88xPB，大型券商估值在1.1-1.5xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.44xPB（2012年至今）。重點(diǎn)推薦海通證券、華泰證券、國(guó)泰君安、中信證券。