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9月11日券商晨會研報匯編

2019-09-11 08:38  來源:證券日報網 王浩

    【平安證券】

    宏觀:1)8月CPI同比2.8%與上月持平,環比大幅上漲主要受到食品價格的推動, 其中豬肉價格環比漲幅創單月歷史新高,是推升食品價格的主力,水果價格的回落則起 到一定對沖作用。2)9月以來一系列政策“組合拳”有望緩解豬肉價格陡峭的環比升勢,四季度通脹壓力也將有所減輕,但年底仍有突破3%的可能。考慮豬肉價格環比的 回穩與油價回落的對沖,預計9月CPI環比增速0.6%,同比2.7%。僅憑豬價大幅上 漲帶來的CPI結構性通脹,不會制約貨幣政策寬松。3)8月份PPI同比增速繼續下 滑0.5個百分點至-0.8%;PPI-CPI裂口進一步擴大到-3.6%,顯示經濟向下的壓力依然 在增大。化纖、造紙、計算機通信、紡織等行業產品價格的下跌,已顯示出貿易摩擦加 征關稅的負面影響。4)PPI同比年內仍有下行壓力且繼續在負區間徘徊,但有望在年底前出現一定程度的改善,判斷PPI年內后4個月的走勢可能是先降后升,低點在10月份左右。短期來看,預計8月份PPI環比-0.2%,同比進一步降至-1.6%。

    生物醫藥:從疾病譜變遷及終端用藥格局變化來看,可以發現幾個很明確的趨勢,比如 慢病用藥渠道下沉、輔助用藥規模萎縮、原研品種份額下降、創新藥進醫保放量速度加快等。結合近期帶量采購的形勢,我們建議關注:1)不受招標降價影響的品種,如核素藥物龍頭東誠藥業、中國同輻,血制品龍頭華蘭生物等;2)產品競爭格局好,渠道下沉布局廣泛的企業,如華東醫藥、京新藥業;3)創新儲備豐富,且仿制藥存量銷售 規模不大的品種,如恒瑞醫藥、科倫藥業、海辰藥業、貝達藥業等。

    【川財證券】

    鋼鐵:鋼鐵供需兩旺促使鋼材價格整體維持韌性,鋼材價格同比小幅回落。鋼廠環保限產放緩、鋼材產量大增疊加上游原料漲價促使鋼材盈利大幅回落, 2019年H1鋼鐵板塊營收小幅增長,利潤大幅下滑,毛利率及ROE均平穩回落, 資產負債率小幅回升。板材方面,需求端家電、汽車、機械等下游需求下行壓力繼續釋 放,工業板材、消費板材需求前景難言樂觀,供給端今年將有2200萬噸新增熱 軋產能投產,供應增量自下半年開始體現在實際產量上。需求走弱疊加供給增 加,板材仍將是鋼鐵各板塊中最弱一環。

    有色金屬:有色金屬板塊2019年上半年營業收入整體增加,凈利潤同比出現下滑。上半 年板塊整體實現營業收入6609.52億元,同比增加8.10%,歸屬于母公司凈利 潤135.91億元,同比下降26.98%。銅:銅冶煉利潤二季度出現改善。鋁:上半年電解鋁庫存下降超預期,鋁板塊業績同比增加7.51%。黃金:外部風險加劇,黃金價值顯現。鋰鈷:供給量變量增加,鈷價有望反彈。稀土行業格局向好,營收及利潤同比均增加。

    【天風證券】

    建材:建筑材料2019年中報綜述:子行業經營情況分化,水泥板塊表現亮眼。水泥行業:水泥業績持續靚麗,建議繼續重點關注海螺水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥、天山股份。玻璃行業:價格走低,靜待需求回升,推薦龍頭旗濱集團。玻纖行業:供給階段性增加,行業筑底拐點漸近,建議關注中國巨石、長海股份、中材科技。其他消費建材:龍頭市占率進一步提升。消費建材主要公司營收與地產竣工增速波動一致性較高,行業龍頭紛紛采取了不同的應對措施,營收、凈利保持了穩定增長。建議重點關注帝歐家居、北新建材、東方雨虹、三棵樹、偉星新材。

    機械:三豐智能首次覆蓋:一枝獨秀,資產質量改善;“新顏”隆升,智能裝備份額提升。三大投資邏輯:機器換人+格局優化+業務協同擴張。中報業績高增長,并購鑫燕隆實現了業務強化。下游景氣度欠佳、新能源車為重要亮點,但競爭格局在優化。公司所收購的鑫燕隆體現出強大的行業競爭力和業務提升能力,深度綁定了上汽集團等優秀車企,給公司公司了主要的收入和和利潤來源。從歷史數據和客戶渠道來看,我們樂觀預測預計公司未來幾年規模與盈利能力將持續提升。由于上半年美國市場大幅下滑,我們預測19~21年凈利潤分別為3.94億、4.72億、5.64億,EPS為0.5、0.59和0.71元,“買入”評級,目標價14.77元,對應2020年25倍PE。風險提示:中國經濟下行壓力大,影響制造業整體投資;汽車行業銷量仍在下行,或導致行業投資收縮;下游客戶集中度較高,議價能力有限。

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