趙學(xué)毅

    中共中央政治局近日召開會議強調(diào)，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。作為金融領(lǐng)域的專業(yè)術(shù)語，“耐心資本”第一次在中共中央政治局會議上被提及。

    上市公司是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的“主力”，是推動我國經(jīng)濟增長的重要力量，其運營質(zhì)量是資本市場質(zhì)量的根基。筆者認為，壯大耐心資本與提高上市公司質(zhì)量，是相輔而行、珠聯(lián)璧合的關(guān)系，兩者如何向“新”奔赴才是關(guān)鍵。從耐心資本層面看，要有長期的向“新”戰(zhàn)略定力，耐得住長周期的考驗；對上市公司而言，增強創(chuàng)新動能，提升投資價值，就是增強對投資者的長期吸引力。因此，耐心資本要與新質(zhì)生產(chǎn)力強關(guān)聯(lián)，才能更有利于我國經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。

    此次中共中央政治局會議強調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。要加強國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運用先進技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，離不開資本助力，更離不開耐心資本的長期陪伴。高科技、高效能、高質(zhì)量是新質(zhì)生產(chǎn)力的鮮明特征，但原創(chuàng)性、顛覆性的科技創(chuàng)新活動，既面臨著諸多的不確定性，又需要經(jīng)歷漫長的創(chuàng)新周期。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，需要付出較高的時間成本和機會成本。這就要求參與資本有足夠的耐心做“時間朋友”；有足夠的定力不畏短期波動干擾。耐心資本的重要性在于長期性、價值性、責(zé)任性，能投早、投小、投硬科技，幫助科創(chuàng)企業(yè)化解融資難、融資貴等“成長的煩惱”，圍繞重大科技成果轉(zhuǎn)化、高精尖產(chǎn)業(yè)孵化、科技服務(wù)平臺構(gòu)建及創(chuàng)新載體建設(shè)等方向重點投資布局，促進科技成果產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，讓新質(zhì)生產(chǎn)力乘勢而上。

    培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，需要引入更多金融資源。因此，壯大耐心資本已迫在眉睫。

    一方面可引導(dǎo)資本前瞻布局新興產(chǎn)業(yè)，積極投資創(chuàng)業(yè)項目，并且不追求短期高收益，要專注于企業(yè)的長期價值和回報；另一方面，壯大耐心資本要注重資金品質(zhì)，做到路徑可循，持續(xù)供給。在一級市場上，作為耐心資本的私募股權(quán)基金，要充分發(fā)揮其助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的作用；在二級市場上，耐心資本則以養(yǎng)老金、保險資金、社保基金等成熟的機構(gòu)資金為主，其加大長期資金權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模須加以重點引導(dǎo)。壯大耐心資本，需要政府、市場、投資機構(gòu)等多方協(xié)同發(fā)力，共同打造一個服務(wù)國家戰(zhàn)略、長周期業(yè)績考核的投資環(huán)境。

    上市公司方面，最緊迫的任務(wù)則是不斷提高質(zhì)量，增強創(chuàng)新動能，提升投資價值與投資回報。耐心資本的長期性投資給了上市公司提高質(zhì)量、鍛造實力的時間，也為上市公司提升投資價值，增強投資回報打開空間。

    上市公司2023年年報顯示，公司整體盈利改善，創(chuàng)新動能不斷增強。據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)，2023年，78.4%的上市公司實現(xiàn)盈利，51.4%的公司凈利潤實現(xiàn)同比增長；研發(fā)投入合計1.6萬億元，同比增長9.9%，研發(fā)強度（研發(fā)經(jīng)費占營業(yè)收入的比重）達2.5%，其中科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板研發(fā)強度分別高達10.9%、4.9%。新一代信息技術(shù)、新能源汽車、高端裝備制造等新興領(lǐng)域研發(fā)投入分別同比增長6.37%、41.18%、11.71%。在回報投資者方面，占比超七成的上市公司宣布現(xiàn)金分紅，共宣告現(xiàn)金分紅2.0萬億元，分紅家數(shù)、金額均創(chuàng)歷史新高。新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)培育，上市公司創(chuàng)新動能不斷增強，長期穩(wěn)健的價值投資才會形成閉環(huán)。

    我們完全可以相信，耐心資本與上市公司向“新”而行，互相陪伴與成就，必將演繹一段“雙向奔赴”的精彩故事。