一季度GDP同比下降6.8%。

    今天（4月17日）上午10點(diǎn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，A股市場(chǎng)并未因罕見的季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)而掉頭向下，而是呈震蕩態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)報(bào)收于2838.49點(diǎn)，上漲18.55點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，就全年來看，“經(jīng)濟(jì)底”跡象比較明顯，“市場(chǎng)底”也將隨著海外疫情防控、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)而逐步探明。

    二季度經(jīng)濟(jì)將明顯好轉(zhuǎn)

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，一季度，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下滑，但3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，降幅明顯收窄。

    他說：“3月份用電量降幅比2月份明顯收窄，特別是3月末用電量，包括全社會(huì)的發(fā)電量開始持平和轉(zhuǎn)正；從目前來看，4月上旬全社會(huì)的發(fā)電量保持正增長(zhǎng)。這是一個(gè)很重要的指標(biāo)。”此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5000萬元以上投資入庫(kù)項(xiàng)目，一季度是11477個(gè)，比去年同期增加了144個(gè)。3月份挖掘機(jī)銷售同比增長(zhǎng)了11.6%。3月份進(jìn)出口形勢(shì)也比前兩個(gè)月明顯改善。

    “從目前調(diào)研和了解的情況來看，4月上旬進(jìn)出口的形勢(shì)比3月份進(jìn)一步有所改善。特別是前期出臺(tái)的一系列政策，包括幫扶企業(yè)渡過難關(guān)的政策、幫助推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策舉措，在不斷顯效。”毛盛勇說。

    二季度經(jīng)濟(jì)有望明顯好轉(zhuǎn)。毛盛勇認(rèn)為，3月份經(jīng)濟(jì)改善勢(shì)頭能延續(xù)下去，特別是隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快統(tǒng)籌推進(jìn)，更大力度政策不斷出臺(tái)，二季度表現(xiàn)會(huì)更好，所以二季度會(huì)明顯好于一季度，這是一個(gè)基本趨勢(shì)。如果全球疫情控制比較好，下半年應(yīng)該會(huì)比上半年更好。“我們的目標(biāo)就是力促全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和社會(huì)大局穩(wěn)定。”他表示。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是在預(yù)料之中的，似乎沒有驚喜，也沒有驚慌，人們心理早有預(yù)期。值得關(guān)注的是，3月份25個(gè)省份復(fù)工率超過了80%，中小企業(yè)復(fù)工率達(dá)到84%，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的增長(zhǎng)，3月份的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)明顯回升。

    他表示，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定沖擊很大，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性很強(qiáng)，短期的沖擊過后，經(jīng)濟(jì)必有強(qiáng)烈的反彈。需要擔(dān)心的是，國(guó)際疫情不斷惡化，對(duì)全世界的供應(yīng)鏈造成巨大的沖擊與破壞，使世界經(jīng)濟(jì)有可能陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。如果如此，將會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)面影響。

    逆周期調(diào)控政策將持續(xù)加強(qiáng)

    毛盛勇表示，下一步，相關(guān)部門還會(huì)根據(jù)形勢(shì)的變化，相機(jī)推出一些更大力度的政策。

    專家和研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，調(diào)控部門已經(jīng)釋放了強(qiáng)烈的逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)加碼的信號(hào)。未來，貨幣政策將更加靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，財(cái)政政策將更加積極有為，特別國(guó)債呼之欲出。

    野村中國(guó)認(rèn)為，在4月15日央行開展1000億元MLF操作并下調(diào)操作利率之后，預(yù)計(jì)4月20日公布的1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）將從目前的4.05%下降約20個(gè)基點(diǎn)。作為貸款利率隱性基準(zhǔn)的5年期LPR報(bào)價(jià)或?qū)哪壳暗?.75%下降約10個(gè)基點(diǎn)。為維持商業(yè)銀行的凈息差，野村中國(guó)預(yù)計(jì)中國(guó)央行將下調(diào)1年期存款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。

    東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估公司研究報(bào)告認(rèn)為，考慮到當(dāng)前包括MLF利率在內(nèi)的政策利率仍遠(yuǎn)高于零利率水平，未來CPI同比漲幅有望趨勢(shì)性下降，預(yù)計(jì)降息周期將會(huì)延續(xù)到年底，4月之后MLF利率還有30個(gè)基點(diǎn)左右的下調(diào)空間。

    財(cái)政政策將是發(fā)力重點(diǎn)。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，3%赤字率并非必守紅線。橫向比較看，我國(guó)政府債務(wù)率約為50%，整體水平仍然偏低。他認(rèn)為，中國(guó)財(cái)政赤字率仍有提升空間，2020年有望提升至3.5%。此外，特別國(guó)債用于支持特定政策和項(xiàng)目，也不計(jì)入財(cái)政赤字，意義重大，2020年特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模將不低于1萬億元，有望幫助疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，釋放流動(dòng)性并托底經(jīng)濟(jì)。在專項(xiàng)債方面，一季度地方專項(xiàng)債發(fā)行呈現(xiàn)出“下達(dá)更快、規(guī)模更大、基建為主”的特征，2020年地方專項(xiàng)債規(guī)模有望升至3.3萬億元，投入基建的比例有望升至50%以上。

    A股有望保持震蕩上行

    招商證券認(rèn)為，二季度最明確的變化是財(cái)政貨幣政策加碼，政策利率存在進(jìn)一步下調(diào)的可能，利率中樞仍維持較低水平，流動(dòng)性仍保持充裕。此外，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)美元，危機(jī)過后，美元過剩，可能回流新興市場(chǎng)，北上資金可能流回。其認(rèn)為，A股在二季度將會(huì)觸底回升，迎來向上拐點(diǎn)，A股處在2019年以來兩年半上行周期的判斷未發(fā)生變化，下半年不排除有加速可能。

    配置層面，招商證券建議，二季度核心思路是政策加碼帶來的新舊基建的投資機(jī)會(huì)，以及科技板塊的觸底回升的機(jī)會(huì)。

    中泰證券認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)角度看，支撐A股二季度反彈的因素主要有：第一，主要?dú)W美國(guó)家疫情將迎拐點(diǎn)，各國(guó)出臺(tái)力度空前的經(jīng)濟(jì)救助政策應(yīng)對(duì)危機(jī)，兩者共同推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；第二，預(yù)計(jì)我國(guó)將進(jìn)一步加大宏觀政策調(diào)節(jié)實(shí)施力度，隨著二季度深化改革領(lǐng)域的繼續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)隨之提升。

    不過，也有券商觀點(diǎn)比較謹(jǐn)慎。例如，渤海證券認(rèn)為，總體來看，雖然無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中長(zhǎng)期對(duì)A股形成利好，但盈利端的中長(zhǎng)期預(yù)期更為重要，一旦新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利的影響向中長(zhǎng)期傳導(dǎo)，將推動(dòng)預(yù)期層面的換錨。“我們將全年A股的行情判斷調(diào)整至震蕩市，在風(fēng)格層面，二季度市場(chǎng)整體筑底過程有助于對(duì)中小市值板塊的再度配置。”該券商指出。