市場期待已久的再融資新規日前塵埃落定。市場人士認為，此舉有利于加強直接融資市場進一步服務實體經濟功能，一二級市場有望全面受益。同時，應引導上市公司聚焦主業、理性融資、提高募集資金使用效率。

    并購市場喜迎活水

    “再融資政策放寬對于PE機構來說是個好消息。”北京一家PE機構高管對中國證券報記者感慨，上市公司一直是并購市場的重要資金方。此前上市公司再融資收緊，導致很多優質項目有價無市。“新規等于給并購市場源頭注入一股活水。”這位高管說。

    再融資新規的部分政策調整超出市場預期。調整非公開發行股票定價和鎖定機制，將發行價格由不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的九折改為八折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制；將主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名；延長再融資批文有效期，從6個月調整至12個月。市場人士普遍認為，新規相對寬松，有利于市場各方發揮主觀能動性。

    興業證券首席策略分析師王德倫表示，放松再融資發行人條件，有助于企業提升盈利能力和水平，增強市場活躍度，改善企業面臨的流動性環境。放松市場資金退出機制，有助于推動直接融資發展，助力金融支持實體經濟。總體來看，此次再融資放松有助于引導經濟結構轉型升級。

    科技插上資本翅膀

    從市場人士反饋來看，隨著再融資政策放松，5G、半導體等科技行業有望迎來整合周期。

    “這兩年，大家的投資方向很集中，穩定收益的消費類企業和代表經濟發展方向的科技類企業是投資重點。當前，科技發展正是需要資金支持的重要階段。此前，聞泰科技等上市公司操盤的大手筆并購得到了市場認可。”前述PE人士說。

    中銀國際首席策略分析師王君在其研報中表示，中長期受益于再融資新政，增發規模會有較大幅度回暖，而以產業鏈整合為目的實施的增發規模與占比都將進一步上升。從二級市場看，主要會聚焦技術變革快、升級需求迫切的科技行業，再融資政策的放松有望推動我國經濟實現新舊動能轉換。在5G新技術周期背景下，應關注半導體行業的產業鏈整合投資機會，優勢公司有望借助政策東風提升資本開支，實現擴產。

    王德倫認為，發展資本市場，能夠為實體經濟提供間接融資所不能提供的增量資金，能夠形成為創新發展服務的投融資循環。新能源車制造、半導體產業鏈、5G應用等新興成長方向值得持續聚焦。

    提高資金使用效率

    上市公司外延并購其實風險重重，近些年，不乏個別上市公司因沉迷外延式發展導致商譽減值問題，最后只能潦倒收場。

    市場人士認為，再融資新政出臺后，應考慮規范、引導上市公司聚焦主業，理性融資，提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財務性投資等。

    證監會在《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求（修訂版）》中要求上市公司綜合考慮現有貨幣資金、資產負債結構、經營規模及變動趨勢、未來流動資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動資金和償還債務的規模等。

    “用再融資獲得的資金做并購，可能出現商譽問題，所以要控制。”資深投行人士王驥躍認為，再融資政策有所放松，但市場層面的約束力會加強。隨著上市主體逐步增加，資金局限性會體現，并不是水龍頭擰開，水就自然來。

    王德倫對中國證券報記者表示，規范融資并購等行為需多方合力。從上市公司角度而言，需立足做長期正確的事情。從機構來看，要更加理性，不應再為盲目擴張、高估值并購等行為張目。