繼有保險資管新規(guī)之稱的《保險資產管理產品管理暫行辦法》（簡稱《產品辦法》）5月實施后，9月11日，銀保監(jiān)會發(fā)布《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》和《股權投資計劃實施細則》三個配套細則。明確三類產品的登記機制、投資范圍、風險管理和監(jiān)督管理等要求。

    分析人士稱，通過拓寬債權投資計劃和股權投資計劃資金用途，提升產品發(fā)展空間，更好支持新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程建設，擴大社會有效投資，更好滿足實體經濟融資需求；通過拓寬組合類產品投資范圍，促進保險資產管理機構發(fā)揮機構投資者作用，支持資本市場發(fā)展。

    差異化監(jiān)管要求

    分析人士稱，《產品辦法》是保險資產管理產品的“母辦法”，三個細則結合三類產品各自特點，制定了差異化的監(jiān)管要求。

    《組合類保險資產管理產品實施細則》主要明確了產品登記時限、細化產品投資范圍、嚴格規(guī)范面向合格自然人銷售行為、強化事中事后監(jiān)管措施等。該細則規(guī)定，組合類產品可投資的資產包括銀行存款、大額存單、同業(yè)存單；債券等標準化債權類資產；上市或掛牌交易的股票；公募證券投資基金；保險資產管理產品；資產支持計劃和保險私募基金以及銀保監(jiān)會認可的其他資產。貨幣市場類組合類產品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫按照“攤余成本+影子定價”方法進行估值。

    《債權投資計劃實施細則》主要明確了產品登記時限、統(tǒng)一基礎設施和非基礎設施類不動產債權投資計劃的資質條件及業(yè)務管理要求、適當拓寬債權投資計劃資金用途、完善信用增級等交易結構設計以及風險管理機制等。

    《股權投資計劃實施細則》主要明確了產品登記時限、適當拓展投資資產范圍、設置產品投資比例要求、明確禁止行為以及強化信息披露要求等。此類計劃可以投資的資產，不僅包括未上市企業(yè)股權、私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，還包括上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉讓的股票，以及可轉換為普通股的優(yōu)先股、可轉換債券。

    更好支持實體經濟

    數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險資產管理產品余額為3.43萬億元，其中組合類產品1.98萬億元、債權投資計劃1.32萬億元、股權投資計劃0.13萬億元。

    華寶證券研報顯示，在保險公司資金運用中，近幾年，另類投資穩(wěn)健發(fā)行，積極對接實體經濟。保險產品中占比最大的壽險類產品的期限通常在15年以上，分紅險的期限一般也在10年以上，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的特征使得保險資金具備滿足國家大型基礎設施和重大項目建設對長期資金需求的天然優(yōu)勢。

    保險資產管理產品配置中，基礎設施債權投資計劃是主力。

    中國保險資產管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共有29家保險資產管理機構注冊債權投資計劃和股權投資計劃共192只，合計注冊規(guī)模為3571.45億元。其中，基礎設施債權投資計劃140只，注冊規(guī)模為2877.75億元，占比80.58%；不動產債券投資計劃48只，注冊規(guī)模為619.5億元，占比17.35%；股權投資計劃4只，注冊規(guī)模74.20億元，占比僅2.08%。

    同臺競技突出“穩(wěn)”

    業(yè)內人士分析，保險資管變得更加開放，與公募基金和銀行理財?shù)荣Y管主體同臺競技，保險資管需要發(fā)揮自己的特色。

    新華資產張弛表示，保險資管機構應進一步夯實各項能力并豐富產品體系，以應對未來的競爭。“保險資管產品的產品信息、歷史業(yè)績公開透明，有可信度，可以與銀行理財產品、其他私募資管計劃等在同一標準上進行比較和競爭。另外，保險資管公司多年管理保險資金的經驗可以準確把握資金負債特征和資產負債匹配要求，在大類資產配置等多方面具有獨特優(yōu)勢。”

    與資本市場息息相關的權益類保險資管產品也取得了較為不錯的成績，與公募基金相比，呈現(xiàn)出趕超之勢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月11日，166只權益類（混合型+股偏型）保險資管產品單位凈值實現(xiàn)正增長，收益率超30%的有36款產品，收益率超20%的有83款產品，整體表現(xiàn)較為突出。

    某大型保險資管機構負責人表示，保險資管受市場短期波動干擾較小，更易于挖掘出跨越周期的優(yōu)質股票。