本報(bào)記者 閆立良 見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    近日，隨著香港匯德收購(gòu)公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，它也成為港交所SPAC制度落地以來(lái)，第8家遞交上市申請(qǐng)的公司。

    對(duì)此，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，SPAC上市機(jī)制不僅有助于港交所成為內(nèi)地企業(yè)赴境外上市的首選地，還將助力中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)取得更合理的估值。

    所謂SPAC（特殊目的收購(gòu)公司），俗稱“空白支票公司”，即投資機(jī)構(gòu)先發(fā)起一家空殼公司在資本市場(chǎng)上市募資，再收購(gòu)擁有實(shí)際業(yè)務(wù)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入。金杜事務(wù)所合伙人鐘鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相比傳統(tǒng)IPO流程，SPAC具有資產(chǎn)注入操作時(shí)間短、費(fèi)用少、流程簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)。

    SPAC的創(chuàng)新之處在于，是先行造殼、募集資金，然后再進(jìn)行并購(gòu)，最終使并購(gòu)對(duì)象成為上市公司。畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)咨詢組總監(jiān)譚曉林對(duì)記者表示，SPAC制度正成為中國(guó)香港構(gòu)建多元化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、爭(zhēng)取成為中國(guó)內(nèi)地企業(yè)境外上市首選目的地。

    譚曉林說(shuō)：“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)近年在中國(guó)內(nèi)地迅速崛起，當(dāng)中很多行業(yè)甚至還衍生出很多不同的細(xì)分賽道，其嶄新的商業(yè)模式并非一般投資者可以完全理解。傳統(tǒng)上市的估值模式牽涉大量投資者，不利于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)取得合理估值。SPAC制度下企業(yè)的估值主要取決于發(fā)起人和私募基金，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)也有望受惠于此取得理想的估值。”

    不同于美國(guó)在SPAC上市制度中沒(méi)有規(guī)定必須引入私募基金，港交所SPAC制度要求必須引入私募基金，并根據(jù)目標(biāo)公司的估值規(guī)模設(shè)定了不同的私募基金最低比例，這就讓私募基金在上市的定價(jià)過(guò)程中扮演著重要角色，可以為買賣雙方提供較為客觀的定價(jià)參考。對(duì)SPAC投資者來(lái)說(shuō)，可以減低SPAC發(fā)起人為了促成交易刻意抬高目標(biāo)公司估值的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)目標(biāo)公司來(lái)說(shuō)，則可以用來(lái)驗(yàn)證估值是否合理。

    SPAC上市機(jī)制最大的好處是減低不確定性，傳統(tǒng)上市定價(jià)一般是在路演過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)決定，因此不確定性較高，特別是在市場(chǎng)氣氛低迷，投資者普遍采取觀望態(tài)度的時(shí)候。SPAC方式上市的定價(jià)是由SPAC發(fā)起人與目標(biāo)公司股東共同協(xié)商確定，因此目標(biāo)公司股東在定價(jià)過(guò)程中有更大的話語(yǔ)權(quán)。

    基于這些優(yōu)勢(shì)，也使眾多企業(yè)熱衷通過(guò)SPAC制度上市。SPAC遞表公司Vision Deal執(zhí)行董事、易界Deal Globe創(chuàng)始人馮林表示，中國(guó)香港首批SPAC公司都在精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)完成收購(gòu)與資產(chǎn)注入，只有首批SPAC公司實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的投資回報(bào)與良好收購(gòu)運(yùn)作成效，才會(huì)吸引更多全球投資機(jī)構(gòu)參與投資，驅(qū)動(dòng)中國(guó)香港SPAC蓬勃發(fā)展。

    鐘鑫指出，港交所SPAC規(guī)則也未排除標(biāo)的公司是上市公司的可能性。中概股有望通過(guò)SPAC制度跳過(guò)私有化環(huán)節(jié)，直接完成港股IPO。當(dāng)然，這對(duì)SPAC制度如何滿足美股私有化的一些交易安排會(huì)有一些挑戰(zhàn)，但依然有機(jī)會(huì)通過(guò)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)。

    今年2月22日，港交所便迎來(lái)首個(gè)由中概股天境生物發(fā)起的SPAC。畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)咨詢組合伙人鄧浩然對(duì)記者分析，中國(guó)香港資本市場(chǎng)一直以來(lái)的定位都是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選目的地，畢竟中國(guó)香港作為中國(guó)企業(yè)與世界各地投資者接軌的橋梁有著其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。剩下的問(wèn)題則是港交所能否把握機(jī)會(huì)，在政策配套方面為這些企業(yè)來(lái)港上市創(chuàng)造有利條件。

（編輯 孫倩）