沉寂許久的金融股開(kāi)始有所表現(xiàn)。

    進(jìn)入四季度，7個(gè)交易日內(nèi)，銀行指數(shù)和保險(xiǎn)指數(shù)分別累計(jì)上漲6.60%、7.75%，成為主力資金最關(guān)注板塊之一。截至10月19日盤(pán)中，多家金融機(jī)構(gòu)股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，每年四季度容易出現(xiàn)低估值藍(lán)籌的估值切換行情，多重因素共振下，金融股估值修復(fù)或一觸即發(fā)。

    股價(jià)創(chuàng)新高

    10月19日早盤(pán)，銀行、保險(xiǎn)股攜手領(lǐng)漲。截至19日收盤(pán)，銀行指數(shù)上漲0.38%，保險(xiǎn)指數(shù)上漲0.02%，漲幅排名靠前。其中，平安銀行、寧波銀行、杭州銀行、新華保險(xiǎn)盤(pán)中股價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。

    近期金融板塊持續(xù)上漲。上周（10月12日-10月16日），銀行、保險(xiǎn)板塊迎來(lái)上漲行情。指數(shù)方面，銀行、保險(xiǎn)指數(shù)上周分別上漲5.93%、5.53%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)A股三大指數(shù)同期表現(xiàn)；個(gè)股方面，杭州銀行以13.05%的周漲幅排名第一，平安銀行、寧波銀行、光大銀行、成都銀行、常熟銀行、中國(guó)人壽周漲幅均超過(guò)10%。

    10月14日，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人阮健弘稱(chēng)，今年受新冠肺炎疫情影響，宏觀杠桿率會(huì)出現(xiàn)階段性上升。宏觀杠桿率回升是宏觀政策支持疫情防控和國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的體現(xiàn)，應(yīng)該允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持。

    天風(fēng)證券分析師劉晨明曾表示，市場(chǎng)在對(duì)第二年經(jīng)濟(jì)預(yù)期不悲觀的情況下，每年四季度容易出現(xiàn)低估值藍(lán)籌股的估值切換行情。結(jié)合經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)分析，今年四季度“日歷效應(yīng)”出現(xiàn)的概率比較高。

    估值修復(fù)可期

    今年前三季度，無(wú)論是銀行股還是保險(xiǎn)股，均表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，銀行、保險(xiǎn)指數(shù)分別累計(jì)下跌9.50%、5.98%。

    進(jìn)入四季度，金融股是否會(huì)持續(xù)展開(kāi)估值修復(fù)？

    方正證券分析師胡國(guó)鵬認(rèn)為，當(dāng)前金融股已具備“崛起”條件，其核心在于經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇、業(yè)績(jī)?nèi)径冗呺H改善、基金持倉(cāng)和估值處于低位、前期負(fù)面因素緩解，疊加順周期行業(yè)大多在10月創(chuàng)出新高、港股中內(nèi)地銀行指數(shù)先行反彈逾10%。多重因素共振下，金融股估值修復(fù)一觸即發(fā)。

    “四季度存在內(nèi)外需共振的可能性，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的大環(huán)境下，銀行業(yè)將受益于資產(chǎn)質(zhì)量提升、不良率下降，保險(xiǎn)業(yè)則受益于需求復(fù)蘇帶來(lái)的長(zhǎng)端利率上行，從而帶來(lái)資產(chǎn)端收益率抬升。”胡國(guó)鵬分析。

    新時(shí)代證券分析師樊繼拓稱(chēng)，過(guò)去一個(gè)季度，周期股已經(jīng)由過(guò)去兩年“無(wú)人問(wèn)津”變?yōu)楝F(xiàn)在的“增加研究”，這一趨勢(shì)后續(xù)大概率會(huì)強(qiáng)化。而金融股估值抬升幅度依然很小，未來(lái)可能會(huì)持續(xù)修復(fù)。

    樊繼拓表示，從經(jīng)濟(jì)和估值兩個(gè)維度來(lái)看，以銀行為代表的金融板塊領(lǐng)漲1-2個(gè)季度的概率較大，建議增配。“保險(xiǎn)受益于利率上行，銀行估值最便宜，四季度將會(huì)有一次非常可觀的估值修復(fù)。”

    金融ETF“吸金”

    對(duì)于金融股而言，機(jī)構(gòu)真金白銀的持倉(cāng)才是估值修復(fù)最大的推動(dòng)力。

    海通證券在研報(bào)中提到，公募機(jī)構(gòu)排名考核制度的安排，使得四季度博弈因素增多，這一時(shí)段往往也是市場(chǎng)變盤(pán)的節(jié)點(diǎn)。在此情況下，流動(dòng)性較好，前期跌幅較大板塊往往成為彎道超車(chē)的潛在籌碼。

    浙商證券分析師邱冠華表示，公募基金為了鎖定收益，往往在四季度增配低估值品種。

    從交易層面來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)等大金融股當(dāng)下正是公募基金“心頭好”。財(cái)通證券10月12日研報(bào)顯示，據(jù)其測(cè)算，主動(dòng)權(quán)益基金的銀行持倉(cāng)比重在10月出現(xiàn)谷底回升趨勢(shì)，銀行股獲得加倉(cāng)的跡象明顯。

    值得注意的是，下半年以來(lái)，低估值且相對(duì)滯漲的金融ETF、銀行ETF持續(xù)吸引資金流入。

    上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，6月30日，金融ETF（510230）總份額為89576.16萬(wàn)份，截至10月16日，總份額變成430580.8萬(wàn)份。同期，銀行ETF（512800）總份額由367094萬(wàn)份增長(zhǎng)至660374萬(wàn)份。10月以來(lái)，銀行ETF（512800）總份額又增長(zhǎng)1650萬(wàn)份。