本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 劉偉杰

    8月5日，新三板精選層開(kāi)市第十個(gè)交易日，運(yùn)行平穩(wěn)，隨著精選層試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)已獲得監(jiān)管層認(rèn)可，市場(chǎng)各方人士熱議精選層即將“試水”兩融業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士表示這將為投資者提供新的交易模式，有望提升市場(chǎng)流動(dòng)性，不過(guò)投資者也需要充分了解和把握融資融券交易的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，是深化新三板改革的重要一步。新三板精選層推出融資融券業(yè)務(wù)，將活躍精選層二級(jí)市場(chǎng)的交易，從交易制度、政策環(huán)境等各方面向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板看齊，充分發(fā)揮新三板精選層的“紐帶”作用，實(shí)現(xiàn)不同層級(jí)之間的資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，提前讓企業(yè)適應(yīng)不同于新三板基礎(chǔ)層的市場(chǎng)環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板提供更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    2010年3月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式公布首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格證券公司名單，當(dāng)年3月31日融資融券交易正式登陸了中國(guó)證券市場(chǎng)。在充分借鑒十年來(lái)A股市場(chǎng)的融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，新三板精選層試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)于持續(xù)改善流動(dòng)性、優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，發(fā)揮好精選層引領(lǐng)帶動(dòng)作用具有重要意義。

    華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，融資融券有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，“融資”交易為投資者提供了借入資金買入證券的機(jī)制，從增加市場(chǎng)需求角度為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。“融券”賣空交易為投資者提供了借入證券并賣出的機(jī)制，從增加市場(chǎng)供給角度提高了市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，“融資融券”增加了證券市場(chǎng)的交易量，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性。

    在完善的市場(chǎng)體系下，當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致某一證券價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可以通過(guò)“融券”賣空證券，從而促使證券價(jià)格下降；反之，當(dāng)某一證券價(jià)值低估時(shí)，投資者“融資”買入證券使其價(jià)格回歸基礎(chǔ)價(jià)值，有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。

    另外，融資融券為投資者提供了雙邊交易機(jī)制，在市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的時(shí)候，投資者可以通過(guò)融入資金購(gòu)買股票而放大獲利倍數(shù)；而融券使投資者可以在市場(chǎng)持續(xù)下跌的過(guò)程中賣空股票再于低位平倉(cāng)補(bǔ)回，給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)增強(qiáng)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

    在陳靂看來(lái)，融資融券具有價(jià)格穩(wěn)定器的功能，實(shí)現(xiàn)股票的價(jià)值回歸，減緩非理性波動(dòng)。對(duì)于投資者而言，融資融券交易有助于投資者更好地表達(dá)自己對(duì)股票的預(yù)期。

    陳靂進(jìn)一步表示，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，為投資者提供了雙邊交易機(jī)制，打破了投資者在股價(jià)高位時(shí)只能“做多”而不能“做空”的尷尬局面。一方面降低了單邊交易機(jī)制時(shí)，股價(jià)“虛高”、市場(chǎng)泡沫較大的危險(xiǎn)；另一方面可以吸引更多理性、價(jià)值投資者參與到精選層股票交易中來(lái)，增添市場(chǎng)的活躍度，甚至精選層逐漸活躍起來(lái)后，有望形成自上而下的傳導(dǎo)效應(yīng)，逐步帶動(dòng)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層活躍。

    值得一提的是，融資融券還可拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道，在實(shí)施轉(zhuǎn)融通后可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率。不過(guò)，融資融券交易具有杠桿效應(yīng)，在放大投資收益的同時(shí)也加大投資風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者需要充分進(jìn)行了解。

    謝彩認(rèn)為，融資融券交易使得投資者與證券公司之間不僅有委托關(guān)系，還有債權(quán)債務(wù)關(guān)系。股票價(jià)格的波動(dòng)會(huì)帶來(lái)投資收益或虧損的變化，同時(shí)利率的波動(dòng)還會(huì)影響投資者的利息和費(fèi)用成本。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，了解融資融券交易特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、了解自己能力和心理承受能力，做到知己知彼，方可考慮進(jìn)行融資融券交易。