時(shí)至7月，上市公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，使基本面因素成為市場(chǎng)首要關(guān)注點(diǎn)。

    中信證券表示，7月將是A股從“平靜期”向“共振上行期”轉(zhuǎn)換的階段，市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素由估值轉(zhuǎn)向盈利，市場(chǎng)主線從高彈性主題轉(zhuǎn)向高景氣板塊，業(yè)績(jī)將成為投資者在行情轉(zhuǎn)換期構(gòu)建“新共識(shí)”的基準(zhǔn)。民生證券策略團(tuán)隊(duì)也表示，中期看，當(dāng)前市場(chǎng)的短期壓力在于盈利兌現(xiàn)，但半年報(bào)行情還未走完，業(yè)績(jī)披露期可能是下半年最好的投資時(shí)段。

    粵開(kāi)證券策略團(tuán)隊(duì)同樣建議把握業(yè)績(jī)披露期。粵開(kāi)證券表示，下半年股市資金面維持中性，另外考慮到美國(guó)量化寬松政策縮減的預(yù)期，下半年需規(guī)避“對(duì)海外流動(dòng)性敏感的核心資產(chǎn)”。在此背景下，高增長(zhǎng)及低估值是今年下半年行情的主要邏輯。

    中信證券表示，目前A股半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露密度較高，僅在過(guò)去3個(gè)交易日就有百余家上市公司披露了半年報(bào)預(yù)告，參考去年同期的情況，預(yù)計(jì)7月15日前將密集披露1000家左右，將使市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素加速由估值向盈利轉(zhuǎn)換。

    節(jié)奏上，業(yè)績(jī)相對(duì)較好的個(gè)股傾向優(yōu)先披露，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐的同時(shí)，也會(huì)加快市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前已預(yù)告凈利潤(rùn)區(qū)間的400余家公司的2021年二季度單季盈利增速達(dá)86%（剔除“兩桶油”），從提前披露預(yù)告的公司家數(shù)看，機(jī)械、基礎(chǔ)化工、電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、汽車等短期高景氣、盈利有支撐的板塊的公司數(shù)較多。

    粵開(kāi)證券統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期凈利潤(rùn)增速較大的板塊主要集中于科技和順周期。根據(jù)Wind一致預(yù)期，2021年P(guān)EG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）小于1的行業(yè)主要集中于科技（計(jì)算機(jī)、電子、通信、電氣設(shè)備）與順周期（有色金屬、化工、采掘、鋼鐵）板塊；2022年科技（計(jì)算機(jī)、通信、電子）的PEG仍小于1。

    開(kāi)源證券策略團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)，上游原材料（石油石化、煤炭、基礎(chǔ)化工）、交通運(yùn)輸及電子等行業(yè)的半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期概率較高。

    國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)則進(jìn)一步分析，認(rèn)為業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司中，能夠?qū)崿F(xiàn)銷售“量?jī)r(jià)齊升”的公司利潤(rùn)增速最高。

    國(guó)泰君安表示，截至6月30日，全部A股中有13%的上市公司預(yù)告了半年報(bào)業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)預(yù)喜率66%。通過(guò)對(duì)兩百余家市值在100億元以上且業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)原因進(jìn)行歸類，量?jī)r(jià)趨勢(shì)變化可解釋70%公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)。其中，41%的公司二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠“量的擴(kuò)張”，21%依靠“漲價(jià)”，僅有14%的公司實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)雙升”。而量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)的利潤(rùn)增速最高，此類公司二季度利潤(rùn)環(huán)比增速的中位數(shù)高達(dá)56%，遠(yuǎn)高于產(chǎn)能利用率提升和產(chǎn)品漲價(jià)的公司。

    行業(yè)分布上，量?jī)r(jià)齊升類公司集中在科技上游材料；產(chǎn)能利用率提升、訂單飽滿類公司集中在科技的中下游，其中不乏二季度滿產(chǎn)滿銷的企業(yè)；漲價(jià)類公司集中在傳統(tǒng)周期行業(yè)。

    如何避免半年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)？中泰證券策略團(tuán)隊(duì)表示，2021年盈利預(yù)測(cè)明顯下調(diào)的行業(yè)主要集中在下游消費(fèi)品，如農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、食品飲料、傳媒，以及部分中游制造業(yè)。

    為更好理解全年業(yè)績(jī)的變化節(jié)奏，警惕半年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，中泰證券進(jìn)一步參考了月度頻率的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)及周度、日度頻率的中觀數(shù)據(jù)變化。數(shù)據(jù)顯示，前期持續(xù)高景氣的機(jī)械設(shè)備（專業(yè)機(jī)械、通用設(shè)備、儀器儀表），輕工制造（家居、包裝印刷）等近期出現(xiàn)行業(yè)景氣邊際回落跡象，而傳統(tǒng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的食品飲料行業(yè)的半年報(bào)可能也面臨業(yè)績(jī)回落壓力。