日前，鑫元基金基金經理王美芹表示，當前仍屬穩健偏寬松的貨幣環境，債市仍有可為空間，未來將在獲取優質信用債票息價值的前提下，擇機布局利率債。在投資組合上，堅持以絕對收益為導向，嚴控回撤，力爭為投資者帶來更穩健的收益。

    擇機布局利率債

    對于今年以來的債券市場，王美芹認為，所謂的“股債蹺蹺板”邏輯更多地體現在風險偏好上，年初以來的經濟及金融數據雖有所改善，但中期來看基本面轉向的基礎并不牢固。“目前，市場整體在情緒上會看空債券，看多股市。正所謂股市情緒牛，債市情緒熊。”王美芹直言。對于債市受情緒面“壓制”的情況，王美芹認為，在基本面尚未確立強勁反轉勢頭的情況下，情緒面的“壓制”最終會由市場來加以糾正。

    王美芹認為，當前仍屬于穩健偏寬松的貨幣環境，債市仍有可為空間，未來將在獲取優質信用債的票息收益基礎上，擇機布局利率債，做好組合內資產的風險和收益的平衡。在當前市場環境下，債券投資也面臨著不少變化中的新情況，需要靈活機動的操作，管控基金產品凈值波動，力爭為投資人爭取更好的絕對收益。

    Wind數據顯示，截至4月4日，王美芹管理的鑫元鴻利近三年收益為12.92%，成立以來收益高達30.54%，同類排名領先，顯示出絕對收益能力和持續穩健表現。對此，王美芹表示，在鑫元鴻利的操作上，一直堅持靈活機動，在投資組合上保持穩健的風格。

    “2018年四季度，我們認為市場對2019年利率下行的空間已提前反應。而在信用市場方面，則存在預期差。當時覺得政策導向開始從緊信用向穩信用轉變，故堅定看好信用債，并提前做了布局。而當今年年初以來市場普遍開始轉向信用債的時候，我們已經具備了一定的盈利累積，接下來則可以更為從容地去等待利率債的機會。”王美芹表示。“當然，今年的宏觀經濟基本面將比較復雜，利率的走勢也會較為復雜，當前市場或正醞釀一些新的預期差”。

    追求絕對收益

    Wind數據顯示，王美芹管理的另一只產品鑫元聚鑫收益增強A也有不錯的業績表現，同類排名靠前。該基金為二級債基。

    回顧在鑫元聚鑫上的操作，王美芹表示，提前研判、靈活機動、左側交易是其中的“奧秘”。“去年12月基金凈值有一定回撤，但在今年1月快速收復回撤，這得益于股票倉位的提升。去年10月底，鑫元聚鑫收益增強債基就加大了對信用產品的投資力度，隨后逐步觀察到信用環境改善帶來的市場風險偏好的提升，并及時做了相應的組合調整，享受了權益部分配置的收益。未來一段時間，將密切關注股市急漲后風險偏好的變化以及經濟基本面改善不及預期給利率債帶來的機會。將逐步兌現權益市場的盈利，并擇機增加安全資產的配置以穩定組合風險度。絕對收益的目標要求不斷審視不同資產的比價關系，選擇相對性價比更高的資產。”王美芹表示。

    談及二級債基市場的定位，王美芹認為，在專業機構認可之外，二級債基因為股債雙性的特點，應該成為居民投資理財的一種工具。二級債基特別考驗一個基金公司和投資團隊的水平，既對大類資產配置有要求，又對單一資產的研究深度有要求。二級債基理論上屬于固收類產品，但是因為有股票倉位和轉債杠桿效應等，具有權益投資的屬性。在兩類資產配比合理的情況下，二級債基理論上可以構建一個類似買入期權特征的組合，從而成為追求穩健收益投資者的資產配置工具，一定程度上可以滿足部分預期收益型投資者的投資需求。

    對二級債基的認識和實際操作，反映了王美芹對風險收益的平衡以及對居民資產配置需求的深刻理解。王美芹強調，其管理的產品，以絕對收益和持續穩健作為自己投資的特色。wind數據顯示，鑫元聚鑫2018年的凈值增長率為4.6%，同期全市場二級債基平均收益率為-0.28%。其收益率曲線基本體現了王美芹所說的“風險可控，收益穩健”的目標。

    “未來三年，會看到一個居民資產的再配置過程，這個過程將會是基金行業的春天。在這個過程中，市場和投資者將為基金管理人和基金經理的主動管理能力定價。這個行業的春天，可能對不少基金經理而言，是一場考驗，行業從業者不可避免將走向分化。未來為市場和投資者認可的主動管理能力，將是一種平衡風險和收益、做到絕對收益和持續表現的能力。”王美芹總結道。