近年來，政府引導基金快速成長，受到越來越多的投資機構關注。其中，不乏券商私募的身影。與政府引導基金合作已經成為不少券商私募轉型的重要方向之一。業內人士表示，券商私募與政府引導基金合作，是雙方互利共贏之舉，一方面可以緩解券商私募資金募集壓力，另一方面有助于推動政府引導基金更好地實現資源優化配置，促進產業結構優化升級，推動地區經濟發展。

    差異化運營模式

    政府引導基金在帶動產業發展、促進形成創新型經濟、優化產業結構等方面發揮著積極作用，為新興產業和優質企業的發展提供了機會。相關數據顯示，截至2018年6月底，國內共成立1171只政府引導基金，總目標規模達5.85萬億元。

    政府引導基金無論從其日常管理還是監管方面都有其特殊性。相關專業人士表示，政府出資方對基金管理人的選擇更為嚴苛，投資業績、退出業績、專業投資能力等都是重要的考量指標。

    在私募股權投資領域，大型券商私募子公司近年來采取差異化運營模式，以擔任基金管理人或作為合作機構的形式與國有資本、政府引導基金等實現聯動，參股創投基金或進行直接股權投資，發掘更多新興產業和優質企業的投資機會。

    以中金公司全資私募投資管理子公司中金資本為例，2017年，其與河南投資集團聯合發起設立目標規模300億元的河南省戰略新興產業投資基金，其中河南投資集團作為基石出資人認繳150億元。該基金通過母子基金模式，擴展至千億元規模，按照中金資本的投資管理體系和標準，通過母基金和直接投資相結合的方式進行市場化投資。

    公開信息顯示，截至2019年3月，河南省戰略新興產業投資基金投資8只子基金，包括了節能環保、信息技術、消費升級、科技金融、醫療健康等多個行業。其中，直接投資了小鵬汽車、百果園、科隆新能源、眾智軟件等7家優質企業，間接投資57家境內外公司。據相關統計，該基金已帶動落地產業及項目投資規模達100億元。

    再比如國信證券全資私募基金子公司國信弘盛，其積極與政府引導基金、產業集團、上市公司、金融機構、社會資本等深度合作，共同設立并管理一系列投資基金，涵蓋PE投資、產業投資、并購投資、項目投資、可交換債投資、FOF投資等領域，逐步構建了多元化、多層次的投資業務體系。

    更為市場化

    投中研究院最新發布的《2019年中國券商私募報告》（簡稱《報告》）指出，2018年，受一二級市場估值倒掛、A股IPO審核愈發嚴格、新三板和并購交易低迷等多重因素作用，以及處置金融工具投資收益減少和新金融工具準則實施影響，券商私募子公司凈利潤面臨較大考驗。對此，券商私募子公司可積極加強與政府引導基金的合作，以降低銀行出資受限對基金募集規模的影響，不斷拓寬募資渠道。

    基金管理公司或管理團隊是政府引導基金運作成敗的關鍵之一。民生證券認為，在政府引導基金成立初期，可優先考慮與具有一定資金規模和風險承載能力的市場化基金運作機構合作。政府可以加大對相關行業的扶持力度，制定有利于行業發展的優惠政策，吸引、發展和培育一批機構投資者，鼓勵各類金融機構和大中型企業共同參與引導基金母基金的設立。

    《報告》特別指出，券商私募子公司能夠有效發揮集團資源優勢，依托券商母公司強大研究團隊，專業度較高，投資研究能力強。券商母公司多年從業經驗及各類項目渠道與網絡讓券商私募子公司自成立時就具備先發優勢，IPO退出也是券商私募子公司的強項。同時，券商私募子公司成熟的風控體系更有助于獲得機構投資者的青睞。

    業內人士表示，政府引導基金引入更為市場化、專業化的券商私募力量，能為當地產業發展和經濟轉型提供新動能。此外，也要運用差異化績效評價指標和評價方法，引入第三方評價機構，對引導基金的運作績效進行客觀、公正的評價。同時，采取更有針對性的激勵約束措施提高政府引導基金的運作效率，達到預期目標，實現互利共贏。