上海證券報：A股無需跟隨海外市場恐慌

    A股此次調整主要是因外圍市場普遍大跌而起，屬于跟隨下跌。考慮到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國經濟基本面堅實，市場資金面寬裕，無需因海外市場波動而恐慌。

    受歐美市場隔夜大跌影響，包括A股在內的亞洲市場2月6日集體出現較大調整。全天滬深300指數下跌2.93%，上證指數下跌3.35%，創業板指下跌5.34%。兩市有400余只個股出現跌停。同日恒生指數、日經指數、新加坡海峽時報指數等都出現明顯調整。

    不過，機構人士對于此次股市調整的反應比較冷靜。機構普遍認為，A股此次調整主要是因外圍市場普遍大跌而起，屬于跟隨下跌。考慮到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國經濟基本面堅實，市場資金面寬裕，無需因海外市場波動而恐慌。

    在經過之前兩個交易日的暴跌后，紐約股市6日開盤呈現大幅震蕩行情，道指下跌逾500點，然后迅速上揚，之后再次轉下跌行情，震蕩幅度超過900點。

    美股大跌引發全球市場調整

    A股市場6日出現的大幅調整，明顯受到了外圍市場的影響。

    美國股市此前連續三天的大幅下跌，對全球股市的投資情緒產生了明顯沖擊。隔夜美股標普500指數更是一舉下跌5.7%，直接導致全球股市在6日進入“比慘模式”。

    6日，亞太股市率先開盤的日經225指數開盤即下跌近4%，全天跌幅達4.73%，澳洲的標普200指數全天下跌3.2%，新加坡海峽時報指數下跌2.2%，韓國、越南、印度、印尼等國股市均出現下跌。

    A股市場當日開盤也受到一定影響，上證指數以近2%的跌幅開盤，此后跌幅一度收窄。盤中，農業股、零售股、金融股等板塊雖然幾度出現啟動跡象，但并未得到更多資金響應，部分藍籌股的拋壓較重，最終滬深股指以較大跌幅收盤。

    機構人士普遍認為，美股短線下挫自有其內部原因，對其他市場尤其是A股市場的影響更多在于情緒層面。

    中金首席策略分析師王漢峰認為，美股的短線下挫、美債收益率的上升、美聯儲加息預期的增強，可能會成為接下來一段時間全球股市需要消化的主要因素。全球股市的短線波動會加大。在經過短線的波動期之后，預計港股和A股將重拾升勢。

    新思哲投資董事長韓廣斌認為，美股對A股的影響總體不會太大，如今又是到了買入部分藍籌股的時機。常春藤投資認為，A股股指目前仍處于相對低位。在全球上漲邏輯未受到破壞的情況下，短期的國際市場調整對A股的影響并沒有那樣嚴重。

    基本面堅實資金充裕

    投資者無需悲觀

    雖然近日A股跟隨海外市場出現調整，但投資機構和研究機構對于A股市場的信心并沒有動搖。

    星石投資首席策略師劉可認為，A股的基本面依然堅實：滬深300、上證50、中證500、中證1000、創業板指的最新市盈率分別為15.63倍、13.31倍、27.78倍、33.84倍、38.72倍，各股指對應的動態PEG分別為1.04、1.13、0.90、0.83、1.12，整體盈利和估值仍然匹配。

    劉可認為，與全球主要股市的估值相比，以滬深300為代表的藍籌指數估值仍處于中低位區間。雖然A股市場在2016年和2017年有一定上漲，但上漲的動力主要由盈利驅動。這與過去幾年主要靠估值提升推動的美股股指有明顯不同。

    同時，來自不同渠道的數據普遍顯示，近期市場資金面較為充裕。

    據上海證券報記者了解，2018年1月底，證券市場客戶交易結算資金余額1.11萬億元，較1月初增長2.3%，融資融券擔保資金余額1390億元，較1月初增長18.4%。兩項數據均有一定程度上漲，顯示未來一段時間證券市場資金面較為寬裕。

    新發募集公募股票型和混合型基金規模同比明顯增加。2018年1月，新發募集公募股票型和混合型基金規模合計678億元，較去年同期的265億元增長156%，其中出現了興全合宜靈活配置基金單只募集規模高達327億元的混合型基金，這表明未來一段時間證券市場資金面較為寬松。

    另外，2018年以來美元繼續貶值，人民幣兌美元加速升值，與美元掛鉤的港幣兌人民幣持續貶值，北上資金匯率優勢明顯。截至2018年1月26日，北上資金累計凈流入355億元，明顯高于2017年月均凈流入166億元的水平。考慮到短期內美元走弱、人民幣走強的趨勢，外部資金將有穩定的流入。

    場內杠桿處于健康水平

    A股市場歷經幾年嚴格監管后已經下降的投資杠桿率，也成為機構對于A股市場中長期表現具有信心的主要理由之一。

    中歐基金等機構認為，美國股市的下跌源于美股的高估值與經濟的弱勢復蘇勢頭不匹配，過去7年標普500收益中超過一半來自估值提升貢獻，這是導致其近期大幅下調的主因。相比之下，不少公募基金對中國經濟的韌性和中長期增長動能非常有信心。

    杠桿率方面，一些私募基金經理指出，美國的投資機構過去幾年盛行風險平價類資管產品，這類產品含有一定比例的隱性投資杠桿，這或許是導致美股近期暴跌的重要推手。

    A股市場的投資杠桿自2015年后即受到嚴格監管，目前處于歷史上的中位偏低水平。滬深兩市融資余額剛過1萬億元，僅占流通市值的2%。2015年6月末，兩市融資最高曾超過2.2萬億元，占流通市值的比例超過4.6%。如今的融資余額不足當年的一半。

    此外，監管機構依法全面從嚴監管的態勢不斷強化。各類高杠桿的金融產品、層層疊加投資杠桿的資管產品得到有效遏制，不少杠桿產品已被清理。整體來看，A股市場不存在高杠桿問題，也不存在因市場下跌導致出現流動性危機的環境。無論與海外市場橫向比較還是與歷史情況縱向比較，A股當前的杠桿都處于健康水平。