董少鵬

    截至7月10日，上證指數(shù)當月上漲13.36%，深證成指當月上漲14%。筆者認為，中國股市迎來階段性上漲有一定必然性，但在當前國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，特別是全球合作遭遇單邊主義襲擾的背景下，中國股市的走勢仍要堅持穩(wěn)定第一、價值發(fā)現(xiàn)的大原則。總體看，中國股市仍處在深化改革和與經(jīng)濟大局“對表”的階段。

    第一，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是股市穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，需要久久為功。

    黨的十八大以來，我們立足經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鼓勵新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式發(fā)展。7月7日，國家統(tǒng)計局發(fā)布消息，2019年我國“三新”經(jīng)濟增加值為161927億元，相當于GDP的比重為16.3%，比上年提高0.2個百分點；按現(xiàn)價計算的增速為9.3%，比同期GDP現(xiàn)價增速高1.5個百分點。科技部最新數(shù)據(jù)顯示，2019年我國全社會研發(fā)支出達2.17萬億元，占GDP比重為2.19%；科技進步貢獻率達到59.5%；世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）評估顯示，我國創(chuàng)新指數(shù)位居世界第14位。科技創(chuàng)新為高質(zhì)量發(fā)展增添新動能，2019年169個高新區(qū)生產(chǎn)總值達12萬億元，經(jīng)濟總量占全國的十分之一以上。消費拉動在經(jīng)濟增長中的作用進一步凸顯，2019年全年消費貢獻率在60%以上，連續(xù)6年成為經(jīng)濟增長第一拉動力。

    今年以來，面對疫情發(fā)展，我們在做好“六穩(wěn)”落實“六保”進程中，繼續(xù)加大新經(jīng)濟投入，鞏固經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級成果，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域繼續(xù)高舉合作共贏旗幟，進一步擴大市場開放，縮短負面清單，豐富開放合作平臺。

    經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實和前景是資本有信心、有底氣參與中國資本市場的基礎(chǔ)。但推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的進程是曲折的，我們要正視差距特別是科學技術(shù)方面的差距，堅持久久為功，促進金融、科技和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，逐步形成三者良好互動局面。

    第二，資本市場改革為社會資本多元化財富管理提供了有利條件，應(yīng)當倍加珍惜。

    從去年科創(chuàng)板開市并試點發(fā)行注冊制以來，企業(yè)多元化上市通道漸次打開。在總結(jié)科創(chuàng)板運行經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點也已經(jīng)開啟。同時，新三板精選層也在積極推進中。新《證券法》實施，為依法治市、提高市場競爭力提供了法治保障，也為市場改革打開了空間。

    以注冊制為核心的多層次市場改革，既為各類有競爭力的企業(yè)登陸國內(nèi)資本市場提供了可能，也為社會資本開展多元化的財富管理打造了平臺。隨著基礎(chǔ)性制度建設(shè)逐步完善，風險資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、居民資本對境內(nèi)資本市場穩(wěn)定性和價值取向日益認同，參與熱情逐步提升。

    越是在這個時候，越是要堅持平衡發(fā)展的思路，加強投資者教育，防止風險積聚和外溢。4月7日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會在強調(diào)“發(fā)揮好資本市場的樞紐作用”、提出“提升市場活躍度”的同時，也特別強調(diào)“不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制”。資本市場連接著投資者、籌資者、中介服務(wù)機構(gòu)，連接著各行各業(yè)，只有規(guī)則完備、監(jiān)管有效、信息對稱，才能夠行穩(wěn)致遠。所以，資本市場建設(shè)還是要緊緊圍繞實體經(jīng)濟發(fā)展需要，隨時與經(jīng)濟發(fā)展大局“對表”。

    在全球主要發(fā)達市場泡沫逐步消退，國內(nèi)市場估值相對低的基礎(chǔ)上，引導理性投資、價值投資，適度活躍資本市場，形成財富效應(yīng)，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟全局，正當其時。但活躍資本市場，不是追求短期的行情好看，而是吸引長線資金入市，鼓勵長期理性投資。要讓資本市場成為企業(yè)成長和投資者財富管理的穩(wěn)健平臺。

    第三，防范化解市場風險是永恒的監(jiān)管主題，須臾不可忽視。

    當期估值水平是決定股市能否持續(xù)走強的重要因素，從這一點看，中國股市具有一定優(yōu)勢。同時，市場走勢還與經(jīng)濟周期、流動性水平、政策因素等緊密關(guān)聯(lián)。從產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的基本面出發(fā)，結(jié)合當前疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟增長的現(xiàn)實要求，近期股市走強具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。還要認識到，形成高質(zhì)量的市場生態(tài)不可能一蹴而就，我國股市一些深層次問題還需要進一步解決。要從服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整、優(yōu)化市場自身結(jié)構(gòu)的角度看待市場發(fā)展，謀劃市場發(fā)展

    股市估值合理恢復，當然應(yīng)當歡迎，但對于各種形式的灰色融資、各種形式的短期炒作，不僅應(yīng)當警惕，還要采取必要措施加以治理。

    7月以來，兩市股指加速上漲，累計漲幅較大。這其中，有各路資金看好中國經(jīng)濟前景、買入中國未來的因素，也有過度博取短期差價、用各種方式騰挪資金等風險因素，需要理性看待。

    股市漲跌有其自身規(guī)律，監(jiān)管者的主要責任是依照法律制度查處違法違規(guī)，同時按照行業(yè)發(fā)展規(guī)律鼓勵合規(guī)守信者。主流機構(gòu)應(yīng)堅守價值投資理念，杜絕投機炒作，擔當大盤穩(wěn)健運行的定盤星。相關(guān)機構(gòu)應(yīng)當加強市場信息監(jiān)測，對可能醞釀的重大風險及時發(fā)出預警。

（編輯 白寶玉）