雷柏科技（002577）：機器人集成業(yè)務增長迅猛，未來成長可期

    事件：公司近日發(fā)布2016年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57，438.08萬元，同比增長14.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1，793.53萬元，同比增長106.91%。

    核心觀點：轉讓樂匯天下70%股權，隔絕不可預期虧損業(yè)務，聚焦主業(yè)，拓展創(chuàng)新業(yè)務，對公司業(yè)務構成利好。公司三大主營業(yè)務，計算機外設產品為公司提供主要收入和現(xiàn)金牛，為另兩塊創(chuàng)新業(yè)務（工業(yè)業(yè)務自動化和小型智能無人機）提供資金支持。由于在創(chuàng)新業(yè)務上進行了較大的投入，導致公司凈利潤絕對值不高。隨著新業(yè)務的規(guī)模化發(fā)展，公司的業(yè)務結構將更合理，增長潛力也將得到充分釋放。

    傳統(tǒng)外設業(yè)務增長穩(wěn)健：公司抓住游戲外設及個性化外設兩條主線全面布局，聚焦中高端產品，在市場中極具競爭力。在2016年互聯(lián)網消費調研中心發(fā)布的報告中，公司的鍵盤產品占據(jù)19.2%的品牌關注，在十大最受關注品牌中獨占三席，在鼠標市場品牌關注中占比13.5%，在十大最受關注的鼠標中占據(jù)兩席，充分顯示了公司的競爭力。

    隨著消費升級和競技游戲對外設需求的帶動，中短期內外設行業(yè)仍會保持穩(wěn)定的增長。隨著行業(yè)的集中化趨勢，公司有望在行業(yè)中占據(jù)更大市場份額。

    新興業(yè)務板塊增長迅猛：政府頒布的《中國制造2025》提出加快制造業(yè)轉型升級、力爭到2025年使我國從制造大國轉變?yōu)橹圃鞆妵哪繕恕９揪劢褂?C行業(yè)，利用多年來制造化經驗，將自身成熟的解決方案作為獨立的業(yè)務想外提供。報告期內，公司機器人集成項目收入3810萬元，同比增速高達221.95%，成為公司增長最快的業(yè)務部分。借助公司豐富的技術積累及廣闊的市場空間，未來該業(yè)務有望持續(xù)快速增長。

    投資建議：我們預計公司2017年、2018年的EPS分別為0.16元和1.22元。基于以上判斷，給予“增持”評級。

    風險提示：無人機行業(yè)發(fā)展不及預期，小型智能機器人行業(yè)增長放緩。