4月底以來，A股市場震蕩加劇，其間滬指下跌6.84%。在股市強震、基金組合波動加大的情況下，多位績優主動基金經理將投資避險、多策略降低凈值波動作為投資中的重點。降倉位、調結構、精選個股和股指期貨對沖成為基金在震蕩市中的主要避險策略。

    降倉位調結構

    應對股市震蕩

    隨著股市震蕩加劇，前4月取得不俗收益的績優基金多開始獲利回吐，也有少數績優基金回撤較低，體現了較好的抗跌性。記者篩選了前4月收益率在30%以上，五月份凈值回撤較小甚至沒有回撤的基金，并采訪了多位基金經理，分享震蕩市主動基金的避險之道。

    博時醫療保健行業A今年前四月收益率為51.17%，5月以來回撤4.22%。談及震蕩市避險方法，基金經理葛晨透露，主要是采取了調整持倉結構、控制倉位、精選熟悉個股的方式來避險。

    葛晨表示，考慮到外部局勢擾動存在不確定性，且五一假期的風險敞口期較長，放假之前就降低了倉位，同時調整了持倉結構，降低了部分高Beta個股配置比例，因此基金有效控制了凈值回撤。

    廣發創新升級基金今年前4月基金收益率為31.58%，5月份逆市斬獲正收益。基金經理劉格菘表示，主要是進行了有效的倉位控制。“一季度股市漲幅較大，我們判斷，在經濟數據超預期和刺激政策作用下，貨幣政策不會繼續寬松下去，企業盈利的底部尚未到來，股市短期大幅上漲部分脫離了宏觀經濟基本面，所以我們控制了持股倉位和加倉的節奏”。

    北京一位績優基金經理告訴記者，作為追求相對收益的基金，要做絕對收益確實存在困難，他管理的基金盡量規避受貿易摩擦影響的行業，在景氣度較好、與貿易摩擦相關度較低的行業做出布局，以此規避大盤調整、整體估值收縮帶來的風險。

    精選個股和

    股指期貨套保避險

    除了倉位，有的基金依靠嚴苛的選股標準規避風險。

    今年前四個月，泓德基金副總經理、泓德遠見回報基金經理鄔傳雁管理的基金組合收益基本跑贏大盤，5月份以來股市強震也較好地控制住了回撤。他對記者表示，他管理的基金權益倉位一直比較高，基金回撤較低，主要來源是依靠持倉中醫藥、傳媒、大眾消費等板塊及個股的強勢表現，這些股票在市場波動過程中都有不錯的表現。

    “與其在震蕩到來之時考慮如何規避風險，不如事前通過嚴苛的選股標準規避長期風險。”鄔傳雁說，“無論從控制回撤還是追求收益的角度來看，用嚴格標準尋找出來的股票，從中挖掘出未來二三十年的朝陽行業，從中選擇具有卓越管理層以及在長期發展中擁有較大股價空間的優質企業，堅定持有，等待他們走出自己的獨立行情。”

    除此之外，通過股指期貨對沖風險也是部分基金做出絕對收益的重要考慮。

    劉格菘表示，如果基金合同允許，公募基金可以通過股指期貨套保做風險對沖，如果判斷股指在相對高位，可以通過股指期貨套保抵消掉指數下跌帶來的一部分虧損。“比如一個基金組合以中小創股票為主，就可以拿中證500股指期貨套保去做對沖，降低基金凈值在股市大跌時的波動率。”