作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的新生力量，職業(yè)年金基金的受托招標(biāo)和投資運(yùn)作正在快步推進(jìn)。

    截至目前，中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位和9個(gè)省市自治區(qū)已經(jīng)完成職業(yè)年金受托人招標(biāo)，預(yù)期大部分省市自治區(qū)將在今年二季度末完成職業(yè)年金受托人選擇，今年年底前完成職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作。

    可以預(yù)見(jiàn)，今年將是各類(lèi)機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)職業(yè)年金業(yè)務(wù)的關(guān)鍵時(shí)期，養(yǎng)老險(xiǎn)公司、基金、券商、銀行等均積極行動(dòng)起來(lái)，希望分一杯羹。據(jù)預(yù)測(cè)，職業(yè)年金基金5年后規(guī)模有望破萬(wàn)億元，這有望推動(dòng)目前規(guī)模1.4萬(wàn)億元的企業(yè)年金走出增量發(fā)展瓶頸期，一個(gè)逾2萬(wàn)億元的年金大市場(chǎng)正在成形。

    屢敗屢戰(zhàn)仍競(jìng)逐

    2018年下半年至今，就職于一家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的張立（化名）一直在全國(guó)各地交流溝通，希望在職業(yè)年金市場(chǎng)上分得一杯羹。

    “當(dāng)然要積極投標(biāo)了。”一名具有投管人資格的公司人士表示，盡管近乎屢敗屢戰(zhàn)，公司還是要積極爭(zhēng)取職業(yè)年金投管業(yè)務(wù)。

    這只是機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪職業(yè)年金市場(chǎng)的一個(gè)縮影。作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的新生力量，職業(yè)年金成為今年不少金融機(jī)構(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

    多位養(yǎng)老險(xiǎn)公司人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，加快職業(yè)年金布局是當(dāng)前最重要的工作之一。職業(yè)年金不僅覆蓋近4000萬(wàn)人，其發(fā)展在一定程度上還會(huì)推動(dòng)企業(yè)年金走出平臺(tái)期，對(duì)于第二支柱發(fā)展和整個(gè)養(yǎng)老保障體系的完善非常重要。

    一位養(yǎng)老險(xiǎn)公司中層人士說(shuō)，相較企業(yè)年金，職業(yè)年金業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力更大，中央和每個(gè)省各自統(tǒng)籌和招標(biāo)，各家基金和養(yǎng)老險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)都是提早就開(kāi)始準(zhǔn)備。

    例如，平安養(yǎng)老險(xiǎn)早在2015年初即開(kāi)始做各項(xiàng)職業(yè)年金工作準(zhǔn)備。記者了解到，該公司目前在運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)流程規(guī)范和運(yùn)營(yíng)模擬測(cè)試等職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵領(lǐng)域的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

    廣大沒(méi)有年金受托業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，在自己具備資質(zhì)的業(yè)務(wù)上，則是毫厘必爭(zhēng)。上述一家具有投管人資格的公司人士表示，在不斷與各地社保部門(mén)溝通的同時(shí)，也在與受托人溝通，爭(zhēng)取獲得投管資格。

    企業(yè)年金和職業(yè)年金是我國(guó)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系中第二支柱的重要組成部分。其中，企業(yè)年金已經(jīng)發(fā)展十余年，規(guī)模在1.4萬(wàn)億元，年金增量進(jìn)入發(fā)展瓶頸。職業(yè)年金則正處于起步階段，招商證券去年11月研報(bào)顯示，職業(yè)年金基金實(shí)賬積累的資金規(guī)模約7500億元。由于其帶有強(qiáng)制性，業(yè)界預(yù)計(jì)職業(yè)年金啟動(dòng)5年后的規(guī)模將達(dá)到萬(wàn)億，并將快速超越企業(yè)年金。

    “受托人”角色最關(guān)鍵

    在職業(yè)年金基金托管和投資管理模式中，主要有四類(lèi)參與機(jī)構(gòu)，即委托人、受托人、托管人和投資管理人。當(dāng)中涉及的受托、托管和投資管理機(jī)構(gòu)，均在具有相應(yīng)企業(yè)年金管理資格的機(jī)構(gòu)中選擇。

    資深年金人士介紹，一般來(lái)說(shuō)，職業(yè)年金不僅涉及的資格人多，運(yùn)作流程也很長(zhǎng)、很復(fù)雜。簡(jiǎn)單來(lái)講，大致為：中央國(guó)家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心（簡(jiǎn)稱“央保中心”）和各地人社局社保機(jī)構(gòu)把規(guī)則確定下來(lái)進(jìn)行資金歸集，財(cái)政按對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和參加計(jì)劃的人員數(shù)量把資金劃給社保中心，明確每人賬戶里有多少錢(qián)，再給受托人明細(xì)；受托人再進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，發(fā)出指令給投管人和托管人，資金進(jìn)入投管人在托管銀行開(kāi)的投資戶后，投管人接到受托人指令才投資運(yùn)作，托管人監(jiān)督核算等。

    但與企業(yè)年金更注重投資管理人模式不同，職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)管理中，“受托人”角色最為關(guān)鍵。職業(yè)年金由央保中心及各省人社部門(mén)分別統(tǒng)籌，央保中心和各地職業(yè)年金基金分為若干個(gè)計(jì)劃，一個(gè)年金計(jì)劃對(duì)應(yīng)一個(gè)受托人。

    一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，受托人是由各地通過(guò)招標(biāo)方式來(lái)確定，但是對(duì)托管行和投資管理人的選擇，其實(shí)是秉承了《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》在年金管理上的一些安排，是由受托人按照人社部門(mén)的需求進(jìn)行托管人和投資管理人的選擇、監(jiān)督和更換。目前基本上是人社部門(mén)授權(quán)給受托人經(jīng)辦和操作。

    另一家養(yǎng)老險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，職業(yè)年金會(huì)建立多個(gè)計(jì)劃，每個(gè)受托人分到一個(gè)計(jì)劃額度后，再選擇多個(gè)投管人進(jìn)行投資運(yùn)作，這樣一地的職業(yè)年金會(huì)有幾十個(gè)投資組合。不同的投資組合每年的實(shí)際投資收益差異可能是非常大的，作為代理人的各地人社部和社保中心，主要考核受托人，所以受托人在職業(yè)年金業(yè)務(wù)中為核心，要對(duì)受托的職業(yè)年金計(jì)劃承擔(dān)責(zé)任。

    記者了解到，一些機(jī)構(gòu)因不具有年金受托人資格而惋惜，這意味著公司在參與職業(yè)年金這一大業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)揮的空間有限，或者說(shuō)，存在感不強(qiáng)。

    相較之下，企業(yè)年金業(yè)務(wù)中，盡管也有受托人，但是選誰(shuí)做投資管理人，一般都需要客戶也就是委托人來(lái)直接選擇或確認(rèn)。受托人對(duì)于投管人的選擇、監(jiān)督的話語(yǔ)權(quán)比較小，直接對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)的還是投資管理人，因此投管人相對(duì)更為重要。

    保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是受托主力

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位、新疆、山東、河南等完成了職業(yè)年金受托人和投資管理人雙招標(biāo)，上海市、遼寧省、福建省、安徽省、湖北省、陜西省等六省市完成職業(yè)年金受托人選擇。目前，完成了受托人招標(biāo)的省市正在開(kāi)展托管行和投資管理人的選擇工作。

    目前具有企業(yè)年金受托人資質(zhì)的機(jī)構(gòu)一共有13家。在各地職業(yè)年金受托機(jī)構(gòu)中，國(guó)壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、建信養(yǎng)老金管理、工商銀行、招商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、人保養(yǎng)老等11家機(jī)構(gòu)獲得了受托人席位，中信信托獲得遼寧省職業(yè)年金候補(bǔ)受托人資格，華寶信托尚未出現(xiàn)在受托人席位中。

    受托人中尤以養(yǎng)老險(xiǎn)公司表現(xiàn)突出。目前一共7家機(jī)構(gòu)全線中標(biāo)了中央和9地職業(yè)年金受托人資格，包括國(guó)壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、太平養(yǎng)老5家養(yǎng)老險(xiǎn)公司，以及建信養(yǎng)老金管理公司、工商銀行2家銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占比七成以上。

    業(yè)內(nèi)人士分析，這與養(yǎng)老保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期在企業(yè)年金市場(chǎng)的深耕有關(guān)系。例如國(guó)壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老兩家機(jī)構(gòu)受托管理企業(yè)年金資產(chǎn)額均超2200億元，占企業(yè)年金受托資產(chǎn)總額的56%。

    不過(guò)，有養(yǎng)老險(xiǎn)公司人士告訴記者，目前看來(lái)，受托人招標(biāo)和遴選標(biāo)準(zhǔn)還相對(duì)比較寬松，一個(gè)省一般會(huì)選擇7~9家機(jī)構(gòu)作為受托人。在真正運(yùn)作之后，再按照公平考核的機(jī)制進(jìn)行繳費(fèi)分配。因此成功入選是一個(gè)起點(diǎn)而不是終點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。

    單一資質(zhì)機(jī)構(gòu)有默契

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者采訪了解，由于不少機(jī)構(gòu)同時(shí)具有受托人、投管人、托管人中的兩項(xiàng)以上資格，因此大家相互之間也達(dá)成了某種默契。

    以都具有受托人和投管人資質(zhì)的情況來(lái)說(shuō)，如果A中標(biāo)某個(gè)職業(yè)年金的受托人，選B當(dāng)投管人，B也會(huì)在受托職業(yè)年金計(jì)劃的時(shí)候，選A當(dāng)投管人。這樣，大家互相進(jìn)行業(yè)務(wù)支持。

    不過(guò)，這樣的方式并不適合于基金公司、券商等具有單一業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)。目前，基金公司僅具有投資管理人資質(zhì)。在企業(yè)年金22家投管人中，基金公司有11家，證券公司2家。因此二者在職業(yè)年金中的角色，也僅會(huì)是投管人。

    “基金公司投資管理年金時(shí)間較長(zhǎng)，有十多年歷史，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，特別是在權(quán)益市場(chǎng)上相較其他類(lèi)型的投管人具有優(yōu)勢(shì)，而且也有歷史業(yè)績(jī)參照。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司更多比拼的是投資管理實(shí)力。

    對(duì)于新獲得資格的沒(méi)有足夠歷史業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)而言，要獲得投管業(yè)務(wù)，還要帶著自身可以調(diào)動(dòng)的更多資源，或者與受托人進(jìn)行更多業(yè)務(wù)方面的合作，或者在更多層面達(dá)成互利，來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前22家企業(yè)年金投管人，均已獲得一定的職業(yè)年金投管人資格，不過(guò)獲得的數(shù)量有所差異。在已經(jīng)公布結(jié)果的中央及3個(gè)省份中，多數(shù)投管人獲得了全部4個(gè)職業(yè)年金投管人資格，不過(guò)也有機(jī)構(gòu)獲得1~3個(gè)不等的地區(qū)年金投管人資格。

    投資風(fēng)格上，業(yè)界預(yù)計(jì)，整體上職業(yè)年金資產(chǎn)配置風(fēng)格會(huì)比企業(yè)年金更保守，一方面是絕對(duì)收益導(dǎo)向，另一方面是需要進(jìn)行業(yè)績(jī)排名，因此投管人競(jìng)爭(zhēng)壓力不小。

    入市規(guī)模上，有業(yè)內(nèi)人士分析，由于職業(yè)年金和其他養(yǎng)老金的作用一樣，主要是提供長(zhǎng)期養(yǎng)老資金，穩(wěn)健收益最為重要，因此實(shí)質(zhì)投入股票類(lèi)資產(chǎn)的資金預(yù)估在5%~10%。